> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储降息概率极低，铜价或高位震荡运行总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年铜价的走势，指出**美联储降息概率极低**，导致铜价可能以**高位震荡**为主。同时，从**中国铜产业**、**全球供需**、**库存变化**等方面对铜价的影响因素进行了详细探讨。 --- ## 主要观点 - **美联储政策**：美联储副主席菲利普·杰斐逊表示当前利率目标区间设置恰当，能够灵活应对经济变化。CME数据显示，美联储在6月维持利率不变的概率为99.4%，在7月维持利率不变的概率为93%，降息可能性持续下降。 - **中国铜产业表现**：中国规模以上工业企业利润继续增长，尤其是**有色金属冶炼和压延加工业**利润同比增长1.2倍。铜冶炼厂加工费（TC、RC）持续下降并处于极低水平，但精炼铜产量保持增长。 - **精废铜价差**：精废铜价差维持高位，表明精铜相对于废铜更具吸引力，可能影响市场对铜资源的配置。 - **铜材产量**：铜材产量环比下降，显示下游需求有所疲软。 - **库存变化**：沪铜库存持续下降，LME库存小幅下降，而COMEX库存大幅增加，整体库存结构显示铜价或维持高位震荡。 - **市场策略建议**：由于套利机会有限，期权合约建议**观望为主**。 --- ## 关键信息 ### 1. 美联储政策分析 - **降息概率**：6月维持利率不变概率为99.4%，7月维持利率不变概率为93%。 - **利率趋势**：累计加息25个基点的概率在6月为0.6%，7月为6.9%。 - **政策导向**：美联储当前政策更倾向于维持利率不变，以应对经济数据变化和风险平衡。 ### 2. 中国铜产业数据 - **利润增长**：1—4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.2%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍。 - **加工费**：中国铜冶炼厂粗炼费（TC）和精炼费（RC）持续下降，分别达到-106.3美元/千吨和-10.72美分/磅。 - **产量情况**：1—4月份精炼铜产量为126.9万吨，同比增长3%。 ### 3. 精废铜价差分析 - **价差水平**：2026年5月29日，精废铜价差为4,450元/吨，维持在近5年较高水平。 - **季节性因素**：价差较近5年平均水平偏高，显示精铜需求相对旺盛。 ### 4. 铜材产量变化 - **产量下降**：2026年4月铜材产量为214.2万吨，环比下降明显。 - **同比变化**：同比增长0.8%，显示铜材需求有所放缓。 ### 5. 库存情况 - **沪铜库存**：2026年5月29日为176,414吨，较上一周减少7,033吨。 - **LME库存**：2026年5月27日为387,300吨，较上一交易日减少2,225吨。 - **COMEX库存**：2026年5月28日为638,224吨，较上一交易日增加815吨。 - **综合库存趋势**：COMEX铜库存持续增加，沪铜库存下降，LME库存小幅下降，整体显示铜价或高位震荡。 --- ## 风险提示 - **美联储政策变化**：可能对铜价产生重大影响。 - **经济数据变化**：可能影响市场对铜需求的预期。 - **铜需求变化**：可能影响铜价走势。 --- ## 展望与建议 - **价格走势**：铜价可能以**高位震荡**为主，受宏观政策和供需变化影响。 - **操作建议**：套利机会有限，期权合约建议**观望为主**。 - **行业趋势**：铜供需基本平衡，但下游需求疲软，需关注政策和市场变化。 --- ## 联系我们 | 机构名称 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |------------|----------------------------------------------------|----------------|----------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 | --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，**不保证信息的准确性和完整性**。 - 投资建议为研究人员分析得出，**仅供参考，据此入市风险自负**。 - 报告内容未经华龙期货股份有限公司书面授权，**不得更改或传播**。