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天然气产业链迎发展机遇，装备市场有望爆发

核心内容

天然气作为清洁能源，在我国能源结构调整中扮演重要角色。随着“十三五”规划的推进，天然气消费量预计实现年均复合增速12.9%，至2020年占比达到10%。油价上涨和天然气价格改革增强了其经济性，推动了在交通运输、分布式能源等领域的应用，带动了天然气装备市场的快速增长。

主要观点

• 天然气消费增长：天然气消费量在“十三五”期间预计年均增长12.9%，2020年将达3600亿立方米。
• 油价上涨提升经济性：国际油价上涨扩大了油气价差，使LNG与柴油价比下降至60%以下，提升了天然气应用的经济性。
• 天然气装备市场爆发：预计2020年车用天然气装备市场规模将达1755亿元，复合增速19.1%；船用LNG装备市场潜在规模近千亿，复合增速达141.1%。
• 天然气分布式能源：热电冷三联供系统（CCHP）具有高能效和环保优势，预计2020年装机量达2700-3000万千瓦，市场规模1350-1500亿元。

关键信息

1. 天然气消费结构优化

• 我国能源消费总量占全球22.9%，但能源结构不合理，煤炭占比长期高于70%。
• 2015年天然气消费占比5.9%，较2005年提升3.47个百分点，成为能源结构调整的重要方向。

2. 油气价差扩大

• 2016年1月至今，原油价格上涨40%，带动国内成品油价格上涨。
• LNG与柴油价格比下降至60%以下，经济性提升，有利于车用和船用天然气发展。

3. 交通运输领域成为天然气需求主要增量

• 预计2020年天然气汽车保有量达1000万辆，加气站超过12000个，对应装备市场1755亿元。
• LNG重卡车成本回收期约10个月，渗透率有望达8%以上。

4. 船用LNG市场潜力巨大

• 2020年预计LNG动力船达6000艘，加注站达200座，对应装备市场120亿元。
• 政策支持和补贴推动LNG动力船改造，成本回收期缩短至1.6年。

5. 天然气分布式能源发展

• 预计2020年天然气分布式能源装机量达2700-3000万千瓦，市场规模1350-1500亿元。
• 热电冷三联供系统可有效提升能源利用率和环保水平，是未来推广重点。

投资策略

• 重点布局领域：车用供气系统、车用加气站、船用LNG供气系统、船用加注站、天然气分布式能源建设。
• 重点推荐公司：厚普股份（300471）、富瑞特装（300228），建议关注中集安瑞科（3899.HK）。

风险提示

• 天然气消费量不达预期
• 油气价波动
• 车、船用天然气发展缓慢

重点跟踪公司盈利预测与评级

行业基本资料

政策与市场动态

• 政策支持：多省市出台“十三五”天然气发展规划，目标明确，推动天然气消费增长。
• 天然气价格改革：从“成本加成”转向“市场净回值”，促进天然气价格市场化，提升经济性。
• 供应能力增强：国产天然气产量稳步增长，进口管道气和LNG接收站建设加快，形成多元化供应格局。

市场展望

• 天然气装备市场：车用天然气装备市场有望达1755亿元，船用LNG装备市场潜在规模近千亿。
• 未来增长点：天然气汽车、LNG动力船、分布式能源将成为天然气装备需求的主要增长点。
• 长期趋势：随着油气价差扩大和政策支持，天然气装备市场将进入快速增长期。

附录：相关图表与数据

• 图1：我国能源消费总量增速快于世界能源消费总量
• 图2：2015年我国能源消费总量位列世界第一
• 图3：全球各地区排碳量格局
• 图4：天然气的污染物排放大大低于煤炭和石油
• 图5：2005年我国一次能源消费结构
• 图6：2015年我国一次能源消费结构
• 图7：2015年世界能源消费结构
• 图8：2005年以来我国单位能耗二氧化碳排放有所下降
• 图9：我国天然气消费量持续增长
• 图10：我国天然气消费量占能源消费总量比重提升
• 图11：预计2015-2020年我国天然气消费量年均复合增速为12.9%
• 图12：2014年国际原油价格大幅下跌
• 图13：全球原油供需平衡状况
• 图14：LNG与柴油价差拉大，价比下降
• 图15：2015年我国天然气产量与进口情况
• 图16：我国天然气产量逐年增长
• 图17：我国天然气新增探明储量呈上升趋势
• 图18：我国天然气剩余技术可采储量稳定增长
• 图19：我国天然气进口结构
• 图20：我国天然气进口依赖度逐步提高
• 图21：2015年我国陆上管道气进口情况
• 图22：2015年我国LNG进口情况
• 图23：天然气上游、中游、下游产业链梳理
• 图24：2015年我国天然气消费结构
• 图25：我国CNG汽车保有量增长迅速
• 图26：我国LNG汽车保有量增长迅速
• 图27：2015年全球天然气汽车保有量前十国家
• 图28：我国天然气汽车渗透率指标较低
• 图29：2014-2017年我国LNG重卡车产量
• 图30：2013-2017年LNG重卡车平均成本回收期
• 图31：2014-2017年LNG重卡车产量及渗透率
• 图32：我国天然气汽车保有量和销量预测
• 图33：我国CNG/LNG加气站保有量（左轴）和新增量（右轴）预测
• 图34：2014-2020年我国LNG动力船保有量
• 图35：2015-2020年我国船用加注站保有量
• 图36：2015年底我国天然气发电占发电总装机量为4%
• 图37：预计到2020年我国天然气发电装机容量达到110GW
• 图38：天然气分布式能源（热电冷三联供）系统示意图
• 图39：厚普股份营业收入与毛利率
• 图40：厚普股份净利润与同比增速
• 图41：富瑞特装营业收入与毛利率
• 图42：富瑞特装净利润与同比增速