天然气产业链迎发展机遇，装备市场有望爆发
核心内容概述
本报告分析了我国天然气产业链在“十三五”期间的发展机遇，指出天然气消费量将保持高速增长，推动装备市场需求的爆发。重点聚焦于交通运输、分布式能源等下游应用领域，分析其对天然气经济性的影响，并提出相关投资策略。
主要观点
- 天然气消费量增长：2015年我国天然气占能源消费比例为5.9%，预计2020年将提升至10%，年均复合增速达12.9%。
- 油气价差扩大：2016年原油价格上涨超过40%，带动国内成品油价格上涨，同时天然气价改和进口供应充足，使LNG与柴油价格比长期处于60%以下，天然气经济性显著提升。
- 交通运输领域成为主要需求增量：预计到2020年，我国天然气汽车保有量将达1000万辆，加气站超12000座，对应车用天然气装备市场规模达1755亿元，复合增速为19.1%。LNG重卡车渗透率有望达8%以上。
- 船用LNG市场潜力巨大：预计到2020年，LNG动力船达6000艘，加注站达200座，对应装备市场规模约120亿元。潜在市场空间达800亿元。
- 天然气分布式能源发展：预计到2020年，天然气分布式能源装机量达2700-3000万千瓦，对应市场规模1350-1500亿元。
关键信息
1. 天然气消费结构改善
- 我国能源消费总量占全球22.9%，为世界第一，但煤炭占比长期超过70%，天然气占比仅为5.9%，远低于世界平均水平。
- 2005-2015年，天然气消费量年均复合增速达15%，高于能源消费总量增速。
- 天然气的污染物排放显著低于煤炭和石油，是实现节能减排的重要途径。
2. 油气价差扩大推动天然气经济性提升
- 2016年至今，原油价格上涨超过40%，带动国内成品油价格上涨，使LNG与柴油价格比下降至50%-55%，天然气经济性优势显现。
- 预计LNG价格与柴油价格比值将长期维持在45%左右，天然气替代柴油的经济性更加明显。
3. 天然气汽车装备市场空间广阔
- 预计到2020年，天然气汽车保有量将达1050万辆，加气站数量将达8000座（CNG）和4000座（LNG），合计约12000座。
- 车用天然气装备市场规模预计达1755亿元，其中供气系统占比最大，达1295亿元，加气站市场约320亿（CNG）和140亿（LNG）。
- LNG重卡车成本回收期约10个月，未来渗透率有望达到8%以上。
4. 船用LNG市场迎来发展机遇
- 内河船舶排放污染严重，LNG动力船可减少氮氧化物排放约80%，二氧化碳排放约40%。
- 政策补贴、油价上涨、加注站建设加快等多重因素推动船用LNG市场发展。
- 预计到2020年，LNG动力船达6000艘，加注站达200座，装备市场规模约120亿元。
- 潜在市场空间达800亿元，对应约4万艘LNG动力船和1300座加注站。
5. 天然气分布式能源市场潜力大
- 热电冷三联供系统（CCHP）具备高能效和环保优势，预计2020年装机量达2700-3000万千瓦，对应市场规模1350-1500亿元。
- 未来五年天然气分布式能源投资规模有望超过1500亿元。
投资策略
- 重点推荐企业：厚普股份（300471）、富瑞特装（300228）、中集安瑞科（3899.HK）。
- 关注领域：车用供气系统、加气站、船用LNG供气系统、加注站建设、天然气分布式能源。
风险提示
- 天然气消费量不达预期
- 油气价波动
- 车、船用天然气发展缓慢
表格目录
表1：天然气行业发展主要指标（2015 vs 2020）
| 指标 |
2015年 |
2020年 |
年均增速 |
| 累计探明储量（常规气，万亿方） |
13 |
16 |
4.3% |
| 产量（亿方/年） |
1350 |
2070 |
8.9% |
| 天然气占一次能源消费比例 |
5.9% |
8.3-10% |
- |
| 气化人口（亿人） |
3.3 |
4.7 |
10.3% |
| 管道里程（万公里） |
6.4 |
10.4 |
10.2% |
| 管道一次运输能力（亿方） |
2800 |
4000 |
7.4% |
| 地下储气库工作气量（亿方） |
55 |
148 |
21.9% |
表2：天然气消费量测算（2015 vs 2020）
| 指标 |
2015年 |
2020年 |
年均复合增速 |
| 能源消费总量（万吨标准煤） |
430000 |
470000 |
3.1% |
| 天然气消费量（万吨标准煤） |
25370 |
47000 |
12.9% |
| 天然气消费占比 |
5.9% |
10% |
- |
表3：主要省份天然气“十三五”规划发展力度
| 省份 |
2015年消费总量 |
2020年消费目标 |
2020年天然气占一次能源消费比例 |
| 河北 |
85 |
270 |
>10% |
| 山东 |
80 |
250 |
8% |
| 河南 |
63 |
>150 |
7.50% |
| 浙江 |
78 |
160 |
10% |
| 福建 |
45.5 |
92.3 |
6.70% |
| 山西 |
- |
160 |
/ |
| 江西 |
13.5 |
65 |
8% |
表4：天然气定价方法对比
| 定价方法 |
作价方法 |
定价权 |
调整机制 |
| 成本加成 |
区分气源、路径，分别制定出厂价格和管道运输价格 |
出厂价和管输价由发改委制定，城市配送服务费由地方政府制定 |
国家发改委调整（自2005年调整过3次） |
| 市场净回值 |
分省制定统一的门站价 |
政府制定的统一门站价为最高上限价格，供需双方可在该范围内自主协定实际交易价格 |
门站价实行动态调整机制，根据可替代能源价格变化每年进行调整（以后过渡到每半年或每季度调整） |
表5：天然气供需测算（2015 vs 2020）
| 天然气供给 |
2015年 |
2020年 |
年均复合增速 |
| 国产天然气 |
1350 |
2070 |
8.9% |
| 进口管道气 |
358 |
880 |
19.7% |
| 进口LNG |
285 |
884 |
25.4% |
| 供应总量 |
1993 |
3834 |
14.1% |
| 天然气需求 |
1960 |
3600 |
12.9% |
表6：车用天然气装备市场测算（2016-2020）
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
复合增速 |
| 整车市场 |
7946 |
9438 |
11286 |
13510 |
16443 |
19.9% |
| 供气系统 |
573 |
695 |
848 |
1035 |
1295 |
22.6% |
| CNG加气站 |
204 |
228 |
255 |
286 |
320 |
11.9% |
| LNG加气站 |
95 |
104 |
115 |
126 |
140 |
10.2% |
| 装备市场总计 |
871 |
1027 |
1218 |
1447 |
1755 |
19.1% |
表7：船用LNG装备市场测算（2016-2020）
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
复合增速 |
| LNG动力船 |
106 |
106 |
106 |
106 |
6000 |
- |
| 加注站 |
13 |
13 |
13 |
13 |
200 |
- |
| 船用天然气装备市场 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
141.1% |
表8：CNG出租车和LNG重卡车成本回收期测算
| 指标 |
出租车 |
重卡车 |
| 燃料 |
汽油 |
柴油 |
| 燃料单价 |
6.5元/升 |
5.9元/升 |
| 百公里能耗 |
7升 |
40升 |
| 日行程（公里） |
300 |
400 |
| 单日燃料费用（元） |
136.5 |
944 |
| 单日费用节省（元） |
- |
- |
| 整车额外成本（元） |
- |
80000 |
| 成本回收期（月） |
3.4 |
10.1 |
表9：未来车用天然气装备市场测算（单位：亿元）
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
复合增速 |
| 整车市场 |
7946 |
9438 |
11286 |
13510 |
16443 |
19.9% |
| 供气系统 |
573 |
695 |
848 |
1035 |
1295 |
22.6% |
| CNG加气站 |
204 |
228 |
255 |
286 |
320 |
11.9% |
| LNG加气站 |
95 |
104 |
115 |
126 |
140 |
10.2% |
| 装备市场总计 |
871 |
1027 |
1218 |
1447 |
1755 |
19.1% |
表10：船用LNG相关政策梳理
| 时间 |
部门 |
文件 |
主要内容 |
| 2012.12 |
发改委 |
天然气利用政策(修订版)和天然气发展“十二五”规划 |
把天然气汽车及运输船舶列入优先应用类 |
| 2013.08 |
交通运输部 |
“十二五”期间推进全国内河船型标准化工作实施方案 |
对使用清洁能源的标准化船舶给予经济补贴 |
| 2013.11 |
交通运输部 |
关于推进水运行业应用液化天然气的指导意见 |
内河运输船舶LNG使用比例达2%以上 |
| 2014.04 |
财政部交通运输部 |
内河船型标准化补贴资金管理办法 |
对LNG动力示范船进行补贴 |
| 2014.09 |
国家能源局 |
关于液化天然气燃料动力船舶加注站布局指导意见 |
全国形成两级两横两网十八线的加注布局 |
| 2015.08 |
环保部 |
船舶发动机排气污染物排放限值及测量方法 |
规定船舶污染物排放限值 |
| 2015.12 |
中国船级社 |
液化天然气燃料加注船规范 |
明确加注船技术要求 |
| 2016.07 |
财政部交通运输部 |
关于船舶报废拆解和船型标准化补助资金管理办法的补充通知 |
对改建LNG动力示范船进行补助 |
| 2016.10 |
交通运输部 |
内河液化天然气加注码头设计规范 |
规范加注站建设 |
表11：改建LNG动力示范船补助标准
| 改造时间 |
主机总功率 |
补助金额（万元） |
| 2016年1月1日至2017年12月31日 |
300kw以下 |
54 |
| 2016年1月1日至2017年12月31日 |
300kw-600kw |
66 |
| 2016年1月1日至2017年12月31日 |
600kw-1000kw |
76 |
| 2016年1月1日至2017年12月31日 |
1000kw以上 |
89 |
表12：未来船用天然气装备市场测算（单位：亿元）
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
复合增速 |
| LNG动力船 |
106 |
106 |
106 |
106 |
6000 |
- |
| 加注站 |
13 |
13 |
13 |
13 |
200 |
- |
| 船用天然气装备市场 |
120 |
120 |
120 |
120 |
120 |
141.1% |
图表目录
图1：我国能源消费总量增速快于世界能源消费总量
图2：2015年我国能源消费总量位列世界第一
图3：全球各地区排碳量格局
图4：天然气的污染物排放大大低于煤炭和石油
图5：2005年我国一次能源消费结构
图6：2015年我国一次能源消费结构
图7：2015年世界能源消费结构
图8：2005年以来我国单位能耗二氧化碳排放有所下降
图9：我国天然气消费量持续增长
图10：我国天然气消费量占能源消费总量比重提升
图11：预计2015-2020年我国天然气消费量年均复合增速为12.9%
图12：2014年国际原油价格大幅下跌
图13：全球原油供需平衡状况
图14：LNG与柴油价差拉大，价比下降
图15：2015年我国天然气产量与进口情况
图16：我国天然气产量逐年增长
图17：我国天然气新增探明储量呈上升趋势
图18：我国天然气剩余技术可采储量稳定增长
图19：我国天然气进口结构
图20：我国天然气进口依赖度逐步提高
图21：2015年我国陆上管道气进口情况
图22：2015年我国LNG进口情况
图23：天然气上游、中游、下游产业链梳理
图24：2015年我国天然气消费结构
图25：我国CNG汽车保有量增长迅速
图26：我国LNG汽车保有量增长迅速
图27：2015年全球天然气汽车保有量前十国家
图28：我国天然气汽车渗透率指标较低
图29：2014-2017年我国LNG重卡车产量
图30：2013-2017年LNG重卡车平均成本回收期
图31：2014-2017年LNG重卡车产量及渗透率
图32：我国天然气汽车保有量和销量预测
图33：我国CNG/LNG加气站保有量（左轴）和新增量（右轴）预测
图34：2014-2020年我国LNG动力船保有量
图35：2015-2020年我国船用加注站保有量
重点跟踪公司盈利预测与评级
| 简称 |
EPS(元) |
PE |
评级 |
| 厚普股份 |
1.37 |
56 |
强推 |
| 富瑞特装 |
0.06 |
148 |
强推 |
| 中集安瑞科 |
0.27 |
15 |
强推 |
总结
天然气产业在“十三五”规划下迎来发展机遇，能源结构优化、油气价差扩大、政策扶持和市场需求增长共同推动其发展。交通运输领域是天然气需求的主要增长点，带动车用天然气装备市场增长，预计2020年市场规模达1755亿元。船用LNG市场潜力巨大，预计2020年装备市场规模达120亿元，潜在空间近千亿。天然气分布式能源建设将推动发电量增长，市场规模有望达1350-1500亿元。投资建议聚焦于车用供气系统、加气站、船用LNG装备和分布式能源建设相关企业。
