医药商业行业专题报告-集中度提升稳步进行-政策加速处方外流-财通证券_21页_2mb

医药商业行业专题报告总结（20230808）

后疫情时代零售药店行业呈现复苏迹象，政策推动处方外流加速。2022年零售药店整体增长良好，下半年受疫情影响业绩承压，第四季度疫情防控优化后，疫情相关品类销售带动板块回暖。2023年门店扩张预期提升，药店龙头加快加盟业务发展。政策环境改善使连锁药店具备更强承接处方能力，处方药销售占比持续提升，集采落标品种及原研药销售为连锁药店带来增量收入。

行业集中度持续提升，2022年中国零售药店连锁化率达57.8%，百强药店销售额占比55.8%。预计未来并购整合将提速，中小药房生存空间收窄。龙头企业发展"自建+收购+加盟"多元化扩张模式，其中加盟模式占比显著提升，2021年达40%。DTP药房等专业药房凭借高值药品直配和增值服务增强客户粘性，成为承接处方外流的重要渠道。

医保政策改革推动零售药店纳入门诊统筹，全国已有16省份落地相关政策，江西统筹药店占比达63.16%。该政策帮助药店减少对个人账户的依赖，通过医保结算提升服务属性。处方外流主要流向公立医院纸质处方，DTP药房、院边店及慢病管理药房是主要承接平台。政策驱动下，连锁药店加速布局医保特药房，提升专业服务能力。

重点企业运营分析显示：一心堂2022年门店数达9206家，西南地区占主导地位；老百姓覆盖20省份，加盟店占比29%，2022年营收2017.6亿元；大参林全国门店10045家，华南区域占比超68%；益丰药房门店10268家，直营门店医保定点率达86.74%。各企业通过扩张门店网络和布局DTP药房获取市场份额，2017-2022年收入复合增速普遍在17%-33%区间。

行业面临三大风险：门店扩张不及预期、医保统筹政策推进缓慢、医药电商冲击超预期。疫情后政策利好与行业整合加速为零售药店创造发展机遇，但需应对线上渠道竞争和精细化管理挑战。当前板块估值处于低位，业绩确定性较强，建议关注连锁药店龙头。