20260317-格林期货-专题报告_|_前两月投资、消费、出口增长均超预期_6页_2mb

报告摘要

格林大华期货研究院专题报告总结

核心内容

2026年前两个月，中国经济在多个领域表现出超预期增长，为全年稳增长奠定了基础。尽管房地产市场仍在探底过程中，但整体经济数据积极，显示中国经济韧性较强。

主要观点

固定资产投资：
1-2月份全国固定资产投资同比增长 $1.8%$，远超市场预期的 $2.7%$ 下降。
- 广义基建投资（含电力）同比增长 $9.8%$，市场预期为 $0.2%$。
- 狭义基建投资（不含电力）同比增长 $11.4%$，2025年同比下降 $2.2%$。
- 制造业投资同比增长 $3.1%$，2025年同比增长 $0.6%$。
- 房地产开发投资同比下降 $11.1%$，市场预期为 $20.0%$ 下降，2025年同比下降 $17.2%$。
- 民间固定资产投资同比下降 $2.6%$，2025年同比下降 $6.4%$。
- 1-2月固定资产投资增速均好于市场预期。
房地产市场：
- 新建商品房销售面积同比下降 $13.5%$，2025年同比下降 $8.7%$。
- 新建商品房销售额同比下降 $20.2%$，2025年同比下降 $12.6%$。
- 30大中城市日均成交面积同比下降 $15%$，较前两个月降幅有所收窄。
- 二手住宅价格：
  - 一线城市环比下降 $0.1%$，二、三线城市分别下降 $0.4%$ 和 $0.5%$。
  - 住宅销售价格仍在筑底过程中。
- 房地产开发企业资金状况持续偏紧，到位资金同比下降 $16.2%$。
工业生产：
- 规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，超市场预期的 $5.2%$。
- 高技术制造业增加值同比增长 $13.1%$，保持较快增长。
- 主要行业增长情况：
  - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长 $14.2%$。
  - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 $13.7%$。
  - 通用设备制造业增长 $8.9%$。
  - 专用设备制造业增长 $8.8%$。
  - 电气机械和器材制造业增长 $8.7%$。
  - 化学原料和化学制品制造业增长 $7.6%$。
- 电力、热力生产和供应业增加值同比增长 $5.1%$，较去年12月加快4个百分点。
- 汽车制造业增长 $3.4%$，较去年12月的 $8.3%$ 明显回落，2025年全年增长 $11.5%$。
- 产品销售率：1-2月为 $95.4%$，较去年同期低0.1个百分点。
消费市场：
- 社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，超市场预期的 $2.4%$。
- 商品零售额同比增长 $2.5%$，餐饮收入增长 $4.8%$。
- 限额以上单位商品零售额中，烟酒类增长 $19.1%$，通讯器材类增长 $17.8%$，金银珠宝类增长 $13.0%$，服装、鞋帽、针纺织品类增长 $10.4%$，粮油、食品类增长 $10.2%$，家具类增长 $8.8%$。
- 汽车类同比下降 $7.3%$，但部分品类如烟酒类和服装类增长显著，可能反映消费者行为变化。
出口与贸易：
- 出口金额同比增长 $21.8%$，远超市场预期的 $7.3%$。
- 进口金额同比增长 $19.8%$，市场预期为 $6.9%$。
- 贸易顺差为2136.2亿美元。
- 出口增长主要得益于多元化市场和国际竞争力提升，对东盟、欧盟、一带一路国家出口增长显著。
服务业：
- 服务业生产指数同比增长 $5.2%$，较去年12月加快0.2个百分点。
- 主要行业增长：
  - 信息传输、软件和信息技术服务业增长 $10.1%$。
  - 租赁和商务服务业增长 $8.2%$。
  - 金融业增长 $7.0%$。
  - 交通运输、仓储和邮政业增长 $6.3%$。
  - 住宿和餐饮业增长 $5.4%$。
- 城镇调查失业率平均为 $5.3%$，与去年同期持平。
宏观政策与预期：
- 政府工作报告设定2026年GDP增长目标为 $4.5% - 5%$，较去年略有下调。
- 赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元。
- 货币政策将保持适度宽松，降息是备选工具，具体操作由央行相机抉择。