20130718-华创证券-企业税收环境下半年可能继续恶化_12页_926kb

企业税收环境下半年可能继续恶化总结

核心内容概述

本报告分析了2012年下半年中国财政收入与支出的运行情况，指出企业税费环境可能局部进一步恶化。主要基于财政收入增速回落、财政支出节奏变化、税制结构特点、房地产市场影响以及财政政策调整等多方面因素，综合评估了当前财政状况对企业的影响。

主要观点

1. 当前财政收入增速回落空前

• 财政收入增速低于GDP增速：1-6月累计财政收入增速仅为7.5%，低于GDP增速，是1994年分税制改革以来第三次出现。
• 财政收入未达预算目标：全国财政收入预算目标为8%，但实际增速仅为7.5%；中央财政预算目标为7%，实际增速仅为1.5%。
• 部分省份完成情况不佳：如辽宁省1-5月财政收入增速仅为5%，远低于预算目标11%。
• 增值税增速低迷：作为主体税种，增值税增速表现疲软，反映出整体经济形势不佳。

2. 下半年财政收入形势更不容乐观

• 财政收支节奏不一致：收入前低后高，支出前高后低，导致下半年财政压力加剧。
• 价格低迷影响税收：86%的财政收入来自税收，其中70%为流转税，与价格走势高度相关（相关系数达0.9），而当前价格低迷，导致税收难以回升。
• 房地产市场影响地方税种：房地产相关税种（如营业税、契税、土地增值税）将随房地产交易下滑而减少，对地方财政形成压力。
• 预算稳定基金余额不足：2012年底基金余额为1254亿元，预算调出1000亿元后仅剩254亿元，难以支撑财政支出需求。

3. 企业税费环境可能局部恶化

• 财政收入不足，支出压力大：没有因收入不达预期而减少支出的先例，财政支出仍需完成预算目标。
• 补缴与预缴压力增加：在财政收入不足的情况下，地方税务机构可能加大对企业预缴和补缴税款的力度。
• 结构性减税可能放缓：在税收增速回落时，减税政策的实施可能趋于谨慎。
• 地方融资平台风险暴露：部分地方债务依赖土地出让收入，而土地出让收入下降，导致偿债压力加大。

4. 调整财政支出结构，压缩一般性支出

• 压缩一般性支出：中央机关一般性支出统一压缩5%，预计腾挪出约50亿元资金；若地方政府效仿，预计可腾挪635亿元。
• 投资重点方向明确：国务院强调支持棚户区改造、节能环保、信息消费等重点领域，未来铁路、城市基础设施、企业技术改造等领域或将继续获得财政支持。
• “节俭风”持续：政府消费减少，建设性支出增加，财政支出结构进一步优化。

关键信息

• 财政收入与GDP增速关系：1-6月财政收入增速仅为7.5%，低于GDP增速。
• 流转税占比高：70%的税收为流转税，与价格波动密切相关。
• 地方财政压力：房地产交易下滑将对地方税种造成较大影响。
• 预算稳定基金余额：仅剩254亿元，难以支撑财政支出需求。
• 财政赤字规模：全年赤字约占GDP的2%，若经济增速低于预期，赤字可能进一步扩大。
• 非税收入增长：在财政收入不达预期时，非税收入可能加速增长以弥补缺口。
• 财政支出结构优化：压缩一般性支出，增加对重点领域的投资。

结论

综上所述，2012年下半年中国财政收入增速持续放缓，支出压力不减，加之税制结构与房地产市场波动等因素，企业税费环境可能局部恶化。政府在财政收入不足的情况下，将通过压缩一般性支出、优化投资结构等方式维持财政平衡，但对实体经济的税收压力仍将持续存在。