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聚酯数据周报总结

一、PX（对二甲苯）分析

1.1 核心内容

• 供应：本周PX供应相对稳定，国产开工率维持在88.1%左右，周度产量为74万吨。浙石化1月有检修计划，预计PX负荷下降10%左右。亚洲开工率79.3%（+0.6%），中东Satorp70万吨重启，GS装置12月停车，整体供应端略显收缩。
• 需求：聚酯开工率维持高位，但需求端全面转弱，尤其是终端订单，针织布价格下调，加工费压缩，预计12月中旬内需订单收尾，下游采购意愿较低。
• 观点：PX供需偏紧，但聚酯需求走弱将限制其上涨空间。调油逻辑结束，短流程利润新高，难以支撑PX估值。当前PXN持续上行，但需警惕负反馈。
• 估值：PXN为282美元/吨，PX-MX价差扩大，韩国FOB价差147美元/吨（+22），美国价差62美元/吨（+13），山东价差1460元/吨（-30）。
• 策略：单边操作区间为6550-7000，跨期正套离场，跨品种多PX空PTA/BZ止盈离场。
• 风险：地缘政治风险。

二、PTA（精对苯二甲酸）分析

2.1 核心内容

• 供应：本周PTA开工率维持73.7%，周度产量约144万吨。1-5月差回落，基差持续低位，现货加工费维持在低位。
• 需求：终端订单全面走弱，针织布价格下调，加工费压缩至微利状态，下游对原料看空，采购意愿不高，备货时间集中在1月上旬。
• 观点：PTA产能过剩，加工费持续被压缩，聚酯减产可能引发产业链负反馈，PTA上方空间有限。
• 估值：01合约加工费166元/吨（-50），现货加工费185元/吨（+15）。
• 策略：单边操作区间为4500-4800，跨期正套离场，跨品种多PX空PTA/BZ止盈离场。
• 风险：地缘政治风险。

三、乙二醇（MEG）分析

3.1 核心内容

• 供应：本周MEG开工率70%（-3%），国产供应量约40万吨。低利润导致装置开工积极性下降，部分油制和乙烯制装置降负荷，部分装置停车。未来关注华谊20重启。
• 需求：聚酯装置开工率维持在91.2%（-0.6%），对MEG刚需52万吨。聚酯负荷维持高位，但减产力度有限，需关注12月下旬情况。
• 观点：MEG价格已触及大部分生产装置成本线，部分工厂出现经营性停车，供需格局略有改善。不追空，区间操作。
• 估值：煤制装置利润-521元/吨（-36），油制装置延续亏损，石脑油制乙二醇利润-1185元/吨（-44），乙烯制乙二醇利润-556元/吨（-99），MTO利润-1508元/吨（-164）。
• 策略：单边操作区间为3600-3900，跨期1-5/5-9月差反套离场。
• 风险：无具体风险提示。

四、聚酯、涤纶短纤、PP分析

4.1 核心内容

• 开工率：聚酯装置开工率维持在91.2%，1月89%，2月84%。长丝（POY）尚未亏损，短纤库存处于历史低位，瓶片小幅累库。
• 利润：加弹利润尚可，FDY亏损扩大，POY盈亏平衡线，可能影响长丝开工积极性。
• 出口：1-10月聚酯总出口1200万吨，同比+15.2%。出口增长主要来自长丝和瓶片，但整体需求增长有限。
• 风险：出口增长受中美关税影响，需关注未来订单情况。

五、终端：织造、服装分析

5.1 核心内容

• 需求：江浙织机开工率67%（-2%），加弹开机率83%（-2%），市场整体需求转弱，新单氛围偏弱，出货情况放缓，坯布库存上升。
• 市场表现：布价局部下跌，部分客户备货至11月底，整体市场表现疲软。
• 出口：1-10月中国纺织服装出口累计1262亿美元，同比-3.8%。受美国关税影响，出口前高后低，10月降幅达12.8%。中美关税下降后，出口有望改善，但改善力度存疑。
• 海外情况：美国和欧洲服装零售数据强劲，库存略有下降，显示需求稳定。
• 风险：地缘政治、关税政策等。

六、总结与策略建议

• PX：供需偏紧，但需求走弱限制上涨空间，建议区间操作，关注1月检修计划。
• PTA：产能过剩，加工费持续被压缩，上方空间有限，建议止盈离场。
• MEG：供需略有改善，价格已接近成本线，建议区间操作，不追空。
• 聚酯：开工率维持高位，但利润受压，需关注减产及出口情况。
• 终端：需求全面转弱，出口受关税影响，建议关注市场动态和政策变化。

整体策略：建议投资者关注PX和PTA的短期走势，采取区间操作策略，避免追高或追空。同时，关注MEG的供需变化和聚酯的减产情况，及时调整仓位。