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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 2023年3月13日

核心内容概览

本报告分析了多个能源化工类商品的市场走势与基本面情况，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。整体来看，市场处于震荡状态，部分品种偏弱，部分偏强，需关注供需变化、成本端走势以及宏观因素的影响。

主要观点与策略

1. PTA

• 趋势强度：0
• 核心观点：短期震荡偏强，关注上方压力5900。5-9反套逢高布局，中期警惕成本回落带来的估值下行风险，建议多PTA空SC持有。
• 基本面：PTA现货基差持续提升，但现货加工费水平在300-400元/吨区间，工厂点价较多。聚酯开工率高位，预计4月份终端需求将出现拐点。

2. MEG

• 趋势强度：-1
• 核心观点：下调支撑位至4000，5-9反套持有。建议偏空对待，关注供应端增加与需求疲软的双重影响。
• 基本面：国内供应增加，海外进口量提升，现货基差偏弱，价格承压。

3. 橡胶

• 趋势强度：-1
• 核心观点：震荡偏弱，短期或延续弱势。
• 基本面：社会库存累库，终端需求走弱，宏观刺激上涨动力不足。外盘报价整体下跌，替代品价格维持稳定。

4. 沥青

• 趋势强度：0
• 核心观点：震荡延续，短期或延续弱势。
• 基本面：炼厂开工率小幅上升，社会库存增加，下游需求疲软。成本端支撑油价，但排产大增压制看多情绪。

5. LLDPE

• 趋势强度：0
• 核心观点：区间震荡，下方有支撑。
• 基本面：市场需求疲软，期货震荡下行压制交投。地膜需求进入旺季，包装膜需求回升，支撑低价。

6. PP

• 趋势强度：0
• 核心观点：中期震荡市，短期下方支撑7500-7600。
• 基本面：国内PP市场弱势调整，价格多数下跌。需求恢复预期难证伪，但短期面临供应压力。

7. 纸浆

• 趋势强度：-1
• 核心观点：震荡偏弱，短期面临价格下调压力。
• 基本面：下游需求疲软，玻璃端负反馈压制价格。行业开工率高，库存水平偏低，但出口压力和潜在产能扩张压制市场。

8. 甲醇

• 趋势强度：-1
• 核心观点：趋势偏弱，短期下方支撑2550、2500。
• 基本面：上游成本坍塌与下游需求低迷双向挤压。进口供应回升，港口基差走弱。

9. 尿素

• 趋势强度：-1
• 核心观点：05合约压力仍偏大，短期下方支撑2850、2750。
• 基本面：下游玻璃端需求疲软，纯碱企业订单维持20天左右，部分企业下调报价。下半年潜在产能扩张将压制价格。

10. LPG

• 趋势强度：0
• 核心观点：偏空对待，短期可能窄幅震荡。
• 基本面：国内LPG市场窄幅整理，需求进入淡季，但PDH利润修复可能对现货价格形成支撑。预计4月供应将恢复正常。

11. 短纤

• 趋势强度：0
• 核心观点：建议做缩加工费止盈。
• 基本面：短纤加工费接近下沿，纱线利润开始修复，但下游补库意愿不强。

12. PVC

• 趋势强度：0
• 核心观点：窄幅震荡，关注需求走势和上游开工。
• 基本面：原料电石价格小幅上涨，国内现货价格下跌。供应下降与库存去化可能提供支撑，但需关注需求变化。

13. 燃料油

• 趋势强度：0
• 核心观点：短线回弹，高低硫价差趋稳。
• 基本面：燃料油价格小幅上涨，高低硫价差趋稳，关注国内需求及海外供应变化。

14. 低硫燃料油

• 趋势强度：0
• 核心观点：天然气拖累作用仍在，暂时偏弱。
• 基本面：低硫燃料油价格下跌，海外供应增加，成本端承压。

关键信息总结

市场情绪与趋势

• 多数品种处于震荡状态，部分品种偏弱，如PTA、MEG、橡胶、纸浆、甲醇、尿素、LPG。
• 部分品种偏强，如苯乙烯。

供应与需求

• 供应端：多个品种面临供应增加压力，如MEG、PP、LPG、尿素。
• 需求端：部分品种需求恢复，如LLDPE、短纤、PVC，但整体仍偏弱，尤其是纺织服装需求疲软。

成本与价格关系

• 成本端对部分品种如PTA、苯乙烯、LPG有支撑作用，但其他品种如MEG、纸浆、甲醇等受成本下行影响较大。

价格支撑与压力

• 支撑位：LLDPE 7500-7600，短纤 2550、2500，PVC 2850、2750。
• 压力位：PTA 5900，MEG 4000，纯碱 3000-3100，LPG 4870。

操作建议

• 反套操作：PTA、MEG、短纤建议5-9反套持有。
• 止盈操作：短纤建议做缩加工费止盈。
• 观望操作：沥青、PP、PVC等建议暂时观望，关注供需变化。

总结

总体来看，能源化工类商品在3月13日面临震荡格局，多数品种承压，需关注供需变化、成本端波动及宏观政策。PTA、苯乙烯等品种因成本支撑偏强，短期或偏多；MEG、橡胶、纸浆等则因供应增加与需求疲软，维持偏空思路。建议投资者根据具体品种的支撑与压力位进行操作，关注市场走势及产业链变化。