银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长-20240122-东兴证券-11页_1mb

银行行业分析总结：业绩快报符合预期，利润平稳增长

核心观点
三家银行（招商银行、长沙银行、齐鲁银行）2023年业绩快报整体符合预期。股份行四季度营收承压，主要受按揭利率下调、信贷需求不足及报行合一新政影响。而优质区域中小行（如长沙银行、齐鲁银行）因区域信贷需求旺盛、按揭占比低、拨备充足等，营收韧性较强。报告判断2024年银行业绩增速将在下半年筑底，政策持续发力（财政前置、货币政策优化、楼市松绑）将支撑行业盈利。

业绩分析要点

• 营收分化：股份行营收增速下滑，中小行表现亮眼（如齐鲁银行净利润增速超180%）。
• 风险因素：按揭利率下调导致息差压力，但存量利率调整已完成，下半年或企稳；部分银行房地产业务占比较高，但整体不良率下降（招商银行P2降至0.95%）。

行业展望

• 信贷增长：2023年信贷增速稳中略降，2024年制造业和基建投资有望拉动需求；民营和房企融资政策加码将改善结构。
• 息差底部：新投放利率下行趋势缓和，政策呵护银行利润，下半年或见底。
• 资产质量：平台类贷款风险以到期置换为主，拨备覆盖率及贷款拨备率均处高位（招商银行437.70倍），支撑盈利空间。

投资建议

• 大小银行双主线：
  • 大行：政策红利显著，高股息资产属性优（如工商银行副行长新任），关注国有大行估值修复。
  • 中小行：区域增长性强，零售、消费金融驱动成长（如长沙银行、江阴银行转股权事件提升股东结构）。

估值及资金流向：

• 银行板块PB为0.53倍，近五年70.8%分位；北向资金本周净流入94.6亿，对招商、南京银行等个股偏好明显。

风险提示

• 外部风险：经济复苏不及预期，居民需求不足（如消费增速7.2%但房地产投资降幅9.6%）、政策执行力度不足。
• 内部风险：部分中小行涉房业务风险敞口压降（如齐鲁银行房地产业务占比未披露），资产质量阶段性波动。

后市策略：短期布局高股息+高成长，关注北向资金持续流入标的（江苏银行、兴业银行）；中期配置区域分化带来的主题机会（保障房金融政策）。