20250829-东吴证券-中际旭创-300308.SZ-2025半年度业绩点评_利润率亮眼_scale-up有望助力公司长期成长_3页_463kb

中际旭创（300308）2025年半年度业绩点评：利润率亮眼，规模扩大有支撑

核心观点
中际旭创公布2025年上半年业绩：营收147.9亿元，同比增长37%；归母净利润40亿元，同比大增69%。25Q2单季营收81.2亿元，同比增36%，环比增21.6%。

一、主营业务表现

• 收入持续高增长：预计2025年全年营收为353.1亿元，同比增长48%；归母净利润预计达99亿元，同比增长91%。
• 三季展望积极：公司表示订单饱满，高端产品出货节奏加快，市场份额进一步提升。
• 毛利率提升明显：Q2毛利率达41.5%，同比提升8.1个百分点（环比提升4.8pct），归母净利率为29.7%，同比提升7.1个百分点。

二、增长动能

1. 技术产品领先
   公司聚焦硅光模块与高速光模块，成功研发3nm工艺的1.6T OSFP 2×FR4光模块，并对相干光模块（LR2）实现量产，展示于OFC2025大会。

2. 产能扩张及研发投入
   加大铜陵高端光模块产业园的建设与扩产进度，2025上半年研发支出达5.9亿元，同比增11.1%。硅光模块占比提升，为器件国产化提供有力支撑。

3. 需求驱动因素变化
   随着算力和Scale-up超大规模节点需求增加，光互连市场空间扩大，公司作为硅光模块龙头受益。

三、盈利预测与估值

给予“买入”评级，调整盈利预测：

• 2025-2027年归母净利润修正为99.0/144.2/184.0亿元，2025年现价PE为40倍。
• 持续看好公司高端产品布局与技术创新，并具备优秀的成本控制能力。

四、风险提示

需关注的潜在风险包括：

• 大规模算力需求不及预期；
• 行业竞争格局变化及份额下滑；
• 公司产能扩张执行不及预期；
• 技术迭代或上游原料供应中断。

核心结论：
中际旭创在高端光模块产品与订单实现超预期增长，利润率稳步提升配合产能释放，2025年业绩增长动能强劲，电池技术领先和需求旺盛构筑长期成长逻辑，维持“买入”评级。