> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创（300308.SZ）业绩及成长空间分析总结 ## 核心内容 中际旭创（300308.SZ）作为全球光模块龙头企业，2026年半年报显示其业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，展现出良好的成长性与盈利能力。公司未来在AI算力基建、Scale-up互联等领域具有广阔的发展空间，分析师维持“买入”评级，认为其长期价值有望持续跃迁。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现亮眼** - **2026年上半年营收**：417.78亿元，同比增长182.49%。 - **2026年上半年归母净利润**：136.51亿元，同比增长241.70%。 - **2026Q2单季归母净利润**：79.17亿元，同比增长228.19%，环比增长38.05%。 - **费用控制优化**：销售费用率降至0.38%，管理费用率降至1.83%，研发费用率降至2.76%，费用端持续优化，盈利能力稳健。 ### 2. **AI算力需求驱动增长** - AI数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升。 - NPO/1.6T/800G等高端光模块需求显著增加，成为公司业绩增长的核心驱动力。 - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元，当前股价对应PE为30.9倍、15.2倍、10.3倍。 ### 3. **产品矩阵丰富，供应链多元化** - 1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升。 - XPO、NPO等下一代产品在定制开发或研发完善中。 - 公司完善了光电芯片、无源光器件、PCB及结构件等关键物料的多元化采购体系，降低供应短缺风险。 ### 4. **产能扩张与智能制造** - 公司在苏州、铜陵、成都、台湾及泰国等地设有生产基地，持续扩大产能以满足快速增长的客户需求。 - 智能制造投入增加，提升交付能力，支撑未来增长需求。 ### 5. **Scale-up互联打开长期成长空间** - Scale-up侧互联有望成为公司未来业绩增长的重要驱动。 - 2027年下半年起，预计有两大重点客户将批量采购NPO产品，更大规模上量预计在2028年。 - “头部厂商→其他客户”的扩展传导链条有望加速，进一步推动公司增长。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 238.62 | 382.40 | 1028.43 | 2206.15 | 3375.62 | | 归母净利润 | 51.71 | 107.97 | 357.51 | 726.14 | 1068.87 | | P/E | 213.3 | 102.2 | 30.9 | 15.2 | 10.3 | | P/B | 57.6 | 37.1 | 16.8 | 8.0 | 4.5 | ### 财务指标趋势 - **净利率**：从21.7%提升至34.8%，盈利能力持续增强。 - **ROE**：从26.5%提升至54.1%，资本回报率显著提高。 - **资产负债率**：从29.7%上升至33.1%，但总体仍处于较低水平。 - **EV/EBITDA**：从155.6下降至23.5，估值逐步走低，反映市场对其未来增长的信心增强。 ## 风险提示 - 光模块发展不及预期 - 技术升级风险 - 供应链稳定性风险 ## 总结 中际旭创凭借AI算力需求的爆发和高端光模块的市场扩张，实现了业绩的超预期增长。其产品矩阵不断丰富，供应链体系日趋完善，产能持续扩张，为未来业绩增长奠定坚实基础。随着Scale-up互联市场的拓展，公司有望在2027-2028年迎来更大规模的业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期成长潜力。