> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创(3308.HK) IPO 详细总结 ## 核心内容概述 中际旭创股份有限公司计划通过A+H上市安排在港股市场进行IPO，H股代码为3308.HK。公司是全球领先的光互连解决方案提供商，核心产品为光模块，覆盖100G至1.6T高速光模块，并布局硅光、LPO/LRO、XPO、NPO及CPO等下一代技术路线。公司自2021年起连续五年为全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年整体市场份额达21.2%，高速数通市场份额达28.1%，并为全球最大的硅光光模块提供商。 ## 主要观点 ### 行业前景 - 光互连行业受AI算力集群规模化部署驱动，预计2026-2030年全球光互连市场规模将从248亿美元增至1,110亿美元，复合增速约34.9%。 - 高速光模块向1.6T及以上速率迭代，单位价值、功耗效率和交付能力成为竞争核心。 - 行业具有强技术迭代、强客户认证和强产能交付属性，头部企业具备先发优势。 ### 公司优势 - 全球龙头地位明确，产品迭代领先，400G、800G及1.6T产品均处于行业领先位置。 - 硅光技术已实现量产，2026年一季度硅光产品占高速产品系列收入的70%。 - 2023-2025年收入由107.18亿元增至382.40亿元，毛利率由31.6%提升至41.5%，净利率由22.1%提升至31.0%。 ### 风险提示 - 客户集中度较高，2023-2025年五大客户收入占比达75%-77%，最大客户占比达36.3%-25.1%。 - 美国收入占比达57.3%（2025年）至61.7%（2026年一季度），存在地缘政治、出口管制及监管风险。 - H股估值较高，上限价对应2025年经调整净利润PE约86.5倍、PS约26.8倍，存在回调风险。 ## 关键信息 ### IPO基本信息 - **上市日期**：2026年7月30日 - **发行价范围**：最高1010.0港元/股 - **发行股数（绿鞋前）**：54.50百万股 - **香港公开发售**：5.45百万股，占10% - **国际发售**：49.05百万股，占90% - **发行后股本**：1,169.73百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：约550.45亿港元 - **发行后市值**：约11,814.32亿港元 - **市净率（PB）**：12.66倍 - **保荐人**：高盛、中金、摩根士丹利、广发证券 - **账簿管理人**：高盛、中金、摩根士丹利、广发证券、海通国际、花旗、汇丰等 - **会计师**：罗兵咸永道 ### 基石投资者 - **基石投资者阵容**：包括淡马锡、贝莱德、YF Capital、ADIA、周大福企业等 - **投资金额**：约34.50亿美元（折合270.41亿港元） - **认购股份**：约2,677.22万股，占全球发售股份的49.12% - **锁定期**：6个月 ### 募集资金用途 - **研发**：35.0%，约190.80亿港元 - **产能扩张**：30.0%，约163.54亿港元 - **供应链提升**：10.0%，约54.51亿港元 - **战略投资**：15.0%，约81.77亿港元 - **营运资金**：10.0%，约54.51亿港元 - **合计**：75%用于研发、产能及供应链，与公司战略高度匹配 ### 投资建议 - **IPO专用评分**：6.0分（满分10分） - **建议**：融资认购 - **预期认购倍数**：8-20倍之间 - **H股上限价折人民币**：约876.13元，较A股折价约18.3% ## 其他信息 - **客户服务热线**： 香港：2213 1888 国内：40086 95517 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。 - **利益冲突声明**：国投证券国际及其关联方可能与公司存在业务往来或持有相关权益，可能影响报告的客观性。 ## 总结 中际旭创凭借其在全球光互连市场的领先地位和高增长潜力，成为港股IPO的热门标的。尽管其估值较高且存在客户集中和美国市场风险，但公司基本面强劲，未来增长空间广阔。本次IPO融资规模巨大，建议投资者关注认购倍数及中签率，合理评估风险。整体来看，公司具备较高的上涨概率，但需警惕市场情绪及AI资本开支波动带来的影响。