20260202-群益证券-中际旭创-300308.SZ-需求带动全年业绩高增长_1.6T+硅光迎来大规模出货_3页_429kb

中际旭创 (300308. SZ) 总结

核心内容

中际旭创是一家专注于光模块领域的全球领先企业，2025年业绩预告显示其预计实现归母净利润98-118亿元，同比增长 $90% - 128%$。公司Q4归母净利润预计为27-47亿元，同比增长 $90% - 231%$，整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：公司受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，高速光模块出货量持续增加，产品方案优化及运营效率提升推动了营业收入和净利润的大幅增长。
• 未来增长预期：1.6T光模块预计在2025年下半年批量出货，2026年起逐步上量，带动营收新一轮增长。硅光技术储备充足，自研硅光芯片已具备量产能力，未来有望进一步提升盈利能力。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为112.63亿、201.26亿、280.23亿元，YOY分别为 $+117.8% / + 78.7% / + 39.23%$。EPS分别为10.14、18.11、25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为64/36/26倍，维持“买进”建议。
• 股价表现：2026年2月2日A股价为649元，股价12个月高点为658.8元，低点为66.86元。近一年股价涨幅达545.8%，表现强劲。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：通信
• 总发行股数（百万）：1111.12
• A股数（百万）：1105.50
• A市值（亿元）：7174.70
• 主要股东：山东中际投资控股有限公司（10.93%）
• 每股净值（元）：23.75
• 股价/账面净值：27.33

机构投资者占流通A股比例

• 基金：4.6%
• 一般法人：48.2%

投资评等

• 评等：买进
• 定义：15%≤潜在上涨空间<35%

产品组合

• 光通信收发模块：95.00%
• 光组件：1.88%
• 汽车光电子：3.12%

财务预测（单位：百万元）

财务指标

合并资产负债表

• 货币资金：3317 / 5054 / 7301 / 11723 / 17458
• 应收帐款：2581 / 4604 / 5658 / 9085 / 13530
• 存货：4295 / 7051 / 10221 / 16412 / 24441
• 资产总计：20007 / 28866 / 41202 / 64823 / 92194

合并现金流量表

• 经营活动产生的现金流量净额：1897 / 3165 / 4380 / 7034 / 10475
• 投资活动产生的现金流量净额：-1176 / -2942 / -2000 / -2000 / -2000
• 筹资活动产生的现金流量净额：-316 / 1492 / 1000 / 1000 / 1000
• 现金及现金等价物净增加额：425 / 1754 / 3380 / 6034 / 9475

风险提示

• 新技术落地不及预期：1.6T等新技术新应用可能未能如期落地。
• 政策影响：中美相关政策可能对公司业务产生影响。
• 海外云厂商资本支出不及预期：海外云厂商资本支出若低于预期，可能影响公司业绩。

股价走势分析

• 股价相对大盘走势：附图显示股价走势与深证成指相比表现强劲。
• Q4财务表现：Q4营收环比增长 $30%$，毛利额增长 $35%$，费用额环比增长 $55%$，归母净利润环比增长 $15%$ 左右。
• Q4净利率影响因素：受控股子公司君歌电子亏损、汇兑损失及研发费用计提等因素影响，净利率预计环比小幅下滑。

总结

中际旭创凭借在光模块领域的领先地位和新兴技术（如1.6T和硅光）的快速推进，展现出强劲的业绩增长潜力。公司未来几年的盈利预测乐观，维持“买进”建议。然而，需关注新技术应用、政策变化及海外市场需求波动等潜在风险。