20131010-东北证券-行业配置策略报告_经济改革与转型为主线_兼顾业绩与估值的稳健配置_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2013年10月10日，为行业配置策略报告，核心内容围绕经济改革与转型为主线，同时兼顾业绩与估值，提出四季度行业配置应以改革热点为主，并适当增加低估值防御类行业比重。

主要观点

• 经济企稳带动行业复苏：部分上游行业如钢铁、有色等因库存减少和回升出现生产恢复，但需求拉动仍不明显。相比之下，消费需求较为稳定，汽车、医药、公用事业等子行业表现突出。
• 市场风格趋向保守：四季度市场情绪谨慎，风格偏向低估值板块，部分低估值行业仍有相对收益机会。
• 政策推动改革热点：随着三中全会的临近，经济改革与转型将成为市场关注的焦点，相关板块如军工、节能环保、公用事业、信息消费等有望受益。
• 业绩预期分化：中报披露后，信息设备、家用电器、纺织服装、轻工制造、公用事业等行业的业绩预期有所上调，而采掘、有色、交通运输、餐饮旅游等行业则出现业绩预期下调。
• 四季度配置逻辑：建议以经济体制改革和转型为主线，关注有业绩支撑且估值合理的行业，如汽车、家电、纺织服装、轻工制造等，同时增加低估值防御性板块的配置比例。

关键信息

一、市场表现与九月行业配置回顾

• 九月市场整体上涨，主板冲高回落，创业板表现突出。
• 市场分化明显，传媒、商贸零售、计算机等板块涨幅较大，而地产、有色金属、建筑建材等板块表现相对较弱。
• 重点行业包括：金融、纺织服装、食品制造、汽车、家电、电力设备、铁路、油气开采、新疆板块。
• 部分热点个股如永贵电气、辉煌科技、动力源、北京科锐、盛路通信等涨幅显著。

二、经济平稳符合预期、行业分化仍然存在

• 强周期性行业表现弱势：如钢铁、有色金属冶炼等，受经济企稳影响有限。
• 消费需求拉动明显：汽车、医药、公用事业等需求稳定，工业增加值持续增长。
• 部分子行业恢复明显：电气机械及器材、金属制品、机械和设备修理等。

三、改革与转型因素持续发酵，市场热点活跃

• 政策推动改革深化：自三月两会以来，政府持续推进多领域改革，如行政、财税、金融、投融资、价格、民生等。
• 改革热点持续发酵：上海自贸区、民间金融、土地流转、节能环保等板块已表现较好，四季度将受三中全会进一步推动。
• 改革受益领域：包括轨道交通、油气钻采设备、军工、政务信息化软件、节能环保、新能源、房地产（房产税扩容后）、食品安全、非银行金融等。

四、市场估值结构的阶段性修复

• 四季度市场风格趋向保守，低估值板块仍有相对收益机会。
• 重点配置行业应注重业绩与估值的匹配，选择有稳定增长预期的行业。

五、四季度行业配置建议

• 配置主线一：经济体制改革、经济转型相关的潜在热点，重点关注军工、节能环保（光伏、污水、大气、土壤污染治理等）、公用事业（天然气为主）、食品制造、林业、信息消费（安全、4G等）。
• 配置主线二：业绩增速有望超预期、稳定增长且估值合理的行业，如汽车、家电、纺织服装、轻工制造。
• 周期性行业：可适当关注建筑建材、化工等，但配置比重不宜过高。

行业配置重点板块及个股

总结

本报告强调四季度行业配置应围绕经济改革与转型展开，结合业绩与估值，重点关注具有政策支持、业绩稳定或预期向好的行业，如军工、节能环保、公用事业、信息消费、食品制造等。同时，建议投资者关注低估值防御类行业，以增强投资的安全边际。整体配置策略应以稳健为主，注重市场风格的轮动与政策导向的把握。