20131010-宏源证券-晨会纪要_14页_542kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

宏观经济与库存周期
2013年8月，中国经济仍处于去库存周期，但需求动力明显回升，总体景气度有所改善。去库存行业有22个，补库存行业有19个，表明需求较第二季度有显著提升。主动去库存行业5个，被动去库存行业17个。中、下游行业处于去库存阶段，而上游行业则在补库存。预计随着需求和预期的反复，去库存过程将缓慢进行，主动与被动去库存行业可能相互转化。
通信行业动态
国家发改委启动移动互联网及第四代移动通信(TD-LTE)产业化专项，以推动TDD-LTE产业链发展。该政策将对TDD-LTE智能终端产业链带来利好，尤其是芯片制造环节。推荐标的包括科大讯飞、北京君正、梅泰诺、中兴通讯、中创信测、拓尔思等。
建筑工程行业动态
新疆准东煤制气项目获得“路条”，标志着其大规模启动。该项目将显著带动相关工程订单，预计订单高峰将在2014-2015年出现。重点推荐中国化学、东华科技，以及硫磺回收细分龙头三维工程。
食品饮料行业动态
三全食品高端产品快速增长，尤其是私厨和果然爱系列。公司正推进对龙凤的整合，预计明年一季度有望实现盈亏平衡。龙凤的恢复将有助于提升三全的区域竞争力和盈利能力。
其他行业动态
- 宇通客车9月销量环比下降10%，主要受公交订单波动和校车订单减少影响，但新能源客车政策方向明确，公司作为龙头企业仍被长期看好。
- 国务院印发《国家卫星导航产业中长期发展规划》，推动北斗卫星导航全球系统建设，并鼓励民营及个体企业参与航天工业计划。
- 青岛启动自由贸易试验区建设，旨在实现贸易便利化、政府行政模式和产业业态与国际接轨。

主要观点

库存周期与行业趋势：8月行业数据显示，经济正处于去库存阶段，但需求有所回升，行业景气度改善。上游行业在补库存，中下游行业在去库存，但两者之间的转换可能加快。
通信行业机会：TDD-LTE产业化专项将推动产业链发展，尤其利好智能终端和可穿戴设备相关企业。
建筑工程行业受益：准东煤制气项目启动，预计带动工程订单增长，利好相关建筑企业。
食品饮料行业增长：三全食品高端产品增长显著，龙凤整合将带来盈利提升，公司市占率有望超过30%。
新能源客车前景：宇通客车虽受短期订单波动影响，但新能源客车发展大方向明确，长期看好其在该领域的表现。
卫星导航与航天发展：国家加大卫星导航和航天产业投入，推动相关企业受益。
自由贸易试验区：青岛的自由贸易试验区建设将提升其在国际贸易中的竞争力。

关键信息

经济周期：8月去库存行业数量接近补库存行业，需求有所回升，但去库存过程缓慢。
TDD-LTE政策：国家支持TDD-LTE产业链，尤其关注芯片和终端设备。
煤制气项目：准东煤制气项目启动，预计带动工程订单增长，利好建筑行业。
三全食品：高端产品快速增长，龙凤整合预计带来盈利提升。
宇通客车：9月销量受订单波动影响，但新能源客车政策方向明确，公司具备技术优势。
卫星导航：中国将加快北斗卫星导航全球系统建设，鼓励民营参与航天工业。
自由贸易试验区：青岛将实现与国际接轨，推动蓝色经济升级。
军工改制：军工科研院所改制有望获得政策支持，提升资产证券化水平。

股票池推荐

股票名称	股票代码	投资评级	所属行业	研究员	EPS（13）	EPS（14）	动态PE（13）	动态PE（14）	昨日收盘价	推荐日收盘价
桐昆股份	601233	买入	石油石化	柴沁虎	0.00	0.00	0.00	0.00	6.45	7.86
齐翔腾达	002408	买入	石油石化	柴沁虎	2.30	2.99	6.08	4.68	13.98	28.58
海越股份	600387	买入	石油石化	柴沁虎	0.71	1.48	24.63	11.87	17.49	33.75
沈阳化工	000698	买入	石油石化	柴沁虎	0.68	0.70	5.88	5.71	4.00	7.85
通宝能源	600780	买入	电力及公用事业	王凤华	0.00	0.00	6.26	7.15	6.26	7.15
广安爱众	600979	增持	电力及公用事业	王凤华	0.00	0.00	19.93	16.48	5.64	5.64
久立特材	002318	增持	钢铁	王凤华	1.27	1.45	5.74	5.03	7.29	20.70
黑猫股份	002068	买入	基础化工	柴沁虎	0.00	0.00	4.52	6.51	4.52	6.51
皖维高新	600063	买入	基础化工	王凤华	0.72	1.00	2.22	14.00	2.22	14.00
华峰超纤	300180	买入	基础化工	柴沁虎	0.80	1.24	14.94	9.64	11.95	15.70
三友化工	600409	增持	基础化工	柴沁虎	0.93	1.10	4.99	4.22	4.64	11.03
上海家化	600315	买入	化学制品	陈炫如	1.45	1.92	31.23	23.59	45.29	33.45
德联集团	002666	买入	化学制品	柴沁虎	1.30	1.50	6.38	5.53	8.30	13.07
普邦园林	002663	买入	建筑	周蓉姿	0.00	0.00	14.16	24.05	14.16	24.05
洪涛股份	002325	买入	建筑	周蓉姿	0.97	1.25	10.11	7.85	9.81	26.98
中材国际	600970	买入	建筑	周蓉姿	2.70	3.43	3.20	2.52	8.63	27.32
东华科技	002140	买入	建筑	周蓉姿	1.24	1.86	15.90	10.60	19.71	28.60
延长化建	600248	买入	建筑施工	周蓉姿	0.49	0.59	16.80	13.95	8.23	10.11
鸿路钢构	002541	买入	建筑施工	周蓉姿	2.66	3.43	3.81	2.95	10.13	39.99
金螳螂	002081	买入	建筑装修	周蓉姿	2.31	3.25	9.75	6.93	22.52	43.45
亚厦股份	002375	买入	建筑装修	周蓉姿	1.94	2.81	13.80	9.53	26.78	34.00
喜临门	603008	买入	轻工制造	曾知	0.00	0.00	7.93	10.01	7.93	10.01
美克股份	600337	买入	轻工制造	陈炫如	0.58	0.75	11.00	8.51	6.38	7.42
索菲亚	002572	买入	轻工制造	陈炫如	2.34	2.98	8.52	6.69	19.94	36.00
飞亚达A	000026	增持	轻工制造	陈炫如	0.72	0.94	10.15	7.78	7.31	11.93
永新股份	002014	增持	轻工制造	王凤华	1.04	1.25	8.59	7.14	8.93	15.07
珠江钢琴	002678	增持	轻工制造	赵曦	0.00	0.00	7.58	11.19	7.58	11.19
奥瑞金	002701	买入	轻工制造	曾知	0.00	0.00	30.48	28.09	30.48	28.09
安妮股份	002235	增持	造纸	王凤华	0.00	0.00	14.41	12.85	14.41	12.85
上海绿新	002565	买入	其他轻工	王凤华	0.00	0.00	14.69	14.92	14.69	14.92
劲嘉股份	002191	买入	其他轻工	王凤华	0.00	0.00	11.69	11.37	11.69	11.37
德力股份	002571	买入	其他轻工	王凤华	1.52	2.74	8.02	4.45	12.19	24.70
广东鸿图	002101	增持	机械	赵丽明	0.00	0.00	8.76	9.11	8.76	9.11
精功科技	002006	增持	机械	王静	0.00	0.00	8.58	6.18	8.58	6.18
慈星股份	300307	增持	机械	朱颖	0.00	0.00	8.45	8.75	8.45	8.75
康力电梯	002367	买入	机械	朱颖	0.00	0.00	14.75	11.19	14.75	11.19
长荣股份	300195	买入	机械	朱颖	2.03	2.54	13.33	10.65	27.05	28.20
吉峰农机	300022	增持	机械	卫雯清	0.00	0.00	10.93	14.11	10.93	14.11

行业估值水平

行业名称	平均股价	平均市盈率	平均市净率
传媒	30.64	175.05	13.84
建材	10.11	102.44	3.99
计算机	20.86	76.15	5.01
有色金属	11.75	126.35	3.38
纺织服装	9.35	110.41	6.51
农林牧渔	10.19	106.29	5.77
石油石化	11.24	78.06	3.16
房地产	8.02	53.54	3.69
电力设备	11.09	71.39	4.38
电子元器件	14.93	95.15	4.17
餐饮旅游	12.91	80.46	4.30
钢铁	6.11	46.99	-0.32
食品饮料	18.27	56.78	4.26
国防军工	14.49	161.04	3.73
交通运输	6.56	39.12	2.38
汽车	10.37	130.93	3.65
医药	22.05	98.81	6.44
轻工制造	9.68	113.71	4.92
机械	11.78	94.79	3.35
建筑	10.50	75.58	2.86
银行	7.06	5.99	1.05
综合	8.16	127.36	2.03
基础化工	10.48	80.27	0.81
电力及公用事业	11.24	59.01	2.82
家电	11.58	50.26	2.89
商贸零售	10.53	49.21	3.12
通信	16.81	93.64	9.39
煤炭	7.58	31.14	1.94
非银行金融	12.31	58.81	2.67