商贸零售行业：4月社零分品类全面回温，看好国货化妆品公司加速成长-20200517-安信证券-21页_799kb

报告摘要

4月社零分品类全面回温，推荐三条投资主线

核心内容

2020年4月，社会消费品零售总额同比下降7.5%，降幅继续收窄。分品类来看，必选消费表现稳健，可选消费逐步回暖，其中化妆品行业由负转正，展现出明确的拐点趋势。线上渗透率持续提升，为零售行业带来新的增长动力。与此同时，多家化妆品企业加速成长，业务结构优化，市场表现亮眼，显示出国货品牌的强劲复苏能力。

主要观点

化妆品行业回暖显著：
- 珀莱雅推出多款新品，如红宝石精华、双抗精华等，销售表现优异，且通过与蔡徐坤合作提升品牌调性。
- 丸美股份线上首发小红笔眼霜，表现亮眼，公司计划加大线上新品推广力度，主打轻医美概念。
- 华熙生物的润百颜和夸迪产品销量和GMV分别同比增长301%和558%，显示其在功能性护肤品市场的强劲增长。
- 上海家化通过换帅焕新，管理效率提升，玉泽品牌表现突出，佰草集太极系列开启大单品路线。
零售行业逻辑清晰：
- 线上渠道表现强劲，如永辉超市、家家悦、红旗连锁等超市企业受益于线上业务拓展及消费回补。
- 线下渠道逐步恢复，品牌运营能力提升，推动销售增长。
- 多个公司通过收购、扩张等方式，拓展市场份额和业务边界，如青松股份收购诺斯贝尔，壹网壹创接手丸美旗舰店等。
投资主线明确：
- 线上渗透率提升：推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等公司。
- 必选消费稳健：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等超市企业。
- 消费回补预期：推荐爱婴室、华致酒行、周大生等公司，预计下半年将出现消费反弹。

关键信息

社零数据：4月社零同比下降7.5%，降幅收窄，CPI同比上涨3.3%，涨幅回落。
化妆品表现：4月化妆品销售同比增长3.5%，由负转正；润百颜和夸迪产品增长显著。
线上渠道：线上销售持续增长，如拼多多推出“多多亲子节”，天猫孵化新品牌效率提升。
公司动态：
- 珀莱雅新纳入MSCI指数。
- 华熙生物销量和GMV增长超千倍。
- 家家悦省内外布局加速，上调盈利预测。
- 壹网壹创线上营销服务品牌表现亮眼。
- 华致酒行估值低位，具备成长空间。

投资建议

首选股票：
- 603605 珀莱雅：目标价152.20元，买入-A。
- 603214 爱婴室：目标价55元，买入-A。
- 300785 值得买：目标价183元，买入-A。
- 603983 丸美股份：目标价未定，买入-A。
- 603708 家家悦：目标价40元，买入-A。
- 601933 永辉超市：目标价11.5元，买入-A。
- 002127 南极电商：目标价17.75元，买入-A。
- 300792 壹网壹创：目标价327.90元，买入-A。
- 002867 周大生：目标价25.75元，买入-A。
- 600315 上海家化：目标价37.80元，买入-A。
- 300755 华致酒行：目标价30元，买入-A。
- 002697 红旗连锁：目标价12元，买入-A。
行业表现：商贸零售板块本周上涨0.78%，在申万28个行业中排名第四。