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上汽集团（600104）1月零售销量开门红，自主品牌表现亮眼

事件概述

2024年2月9日，上汽集团发布1月产销快报，1月批发销量同比增长29%，环比下降61.55%。零售销量超45万辆，同比增长近50%，实现开门红。

核心亮点

🚗 1月销量开门红

• 批发销量：244.9万辆，同比增长29%，环比下降61.55%。
• 零售销量：超45万辆，同比增长近50%。

🚙 分品牌表现：

• 上汽大众：批发95万辆，同比增长32%。
• 自主品牌：占集团整体销量半数，表现亮眼。

🚀 自主品牌助力新能源销量

• 新能源批发：64万辆，同比增长100%。
• 新能源零售：超9万辆，同比增长100%。
• 具体亮点：
  • 智己LS6：4766辆，连续三月纯电SUV销量冠军。
  • 荣威D7DMH：6012辆，混动轿车TOP3。
  • 五菱星光：10005台，15万内插混轿车市占率TOP2。
  • 上汽大众ID家族、上汽通用新能源车均超7000辆。

🔷 自主品牌出海进展

• 海外批发销量：64万辆，同比下降16.2%，主要受红海运力影响。
• 海外零售销量：超8万辆，同比增长20%↑↑。
• 上汽MG品牌在欧洲2万辆交付。
• 自营船队：规模扩容至31艘，未来3年还将增加13艘。

⚙️ 盈利预测与估值

• 营业收入：2023-2025E分别为7420亿、7910亿、8442亿。
  • 增长率分别为29%、66%、67%
• 归母净利润：2023-2025E分别为156亿、173亿、181亿。
  • 增长率分别为-33%、112%、46%
• 估值：
  • PE估值分别为108x、97x、93x
  • PB估值分别为0.60x~0.93x
• 评级：持续推荐关注，看好产品转型和品牌出海持续性。

🚨 风险提示

• 终端需求下行风险。
• 新能源销量不及预期。
• 海外市场销量不及预期。

📊 关键财务指标摘要

营收与增长

• 2024E营收增速：29%↑↑（YOY）
• 2025E净利润增速：46%YOY。

现金流与估值

• 经营活动现金流：显着提升。
• 市盈率与市净率处于稳定水平。

💎 总结

1月销量亮眼，高比例新能源增长和品牌出海拓展双重驱动长期成长空间，建议持续关注其产品转型与中国业务出海进展。