20210831-国元国际控股-美东汽车-01268.HK-客户留存率提升亮眼_谨慎并购稳步扩张_5页_686kb

美东汽车（1268.HK）投资总结

核心内容

美东汽车（1268.HK）是一家主要从事乘用车销售及售后服务的公司，近期发布了2021年上半年业绩报告，并获得了国元证券经纪（香港）的“持有”评级。根据分析，公司未来三年的每股收益预计分别为0.92元、1.12元及1.38元，基于2022年30倍PE估值，上调目标价至40.8港元，较现价39.05港元有4.5%的涨幅。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年上半年公司实现收入118.1亿元人民币，同比增长39.8%；归母净利润达5.11亿元，同比增长79.4%。业绩符合预期。
• 毛利率提升：乘用车销售毛利率提升至6.6%，豪华品牌毛利率达到7.0%，显示公司盈利能力增强。
• 客户留存率提升：公司客户留存率和主动联系比率提升显著，零服吸收率升至111%，表明售后服务转化效率高，有助于提升公司NPM和长期稳定性。
• 并购战略：公司未来将有规划地展开并购，目标聚焦主流豪华品牌，同时考虑中高端品牌如丰田，优先布局熟悉的地域，单城单店模式为主。公司对收购标的的财务状况和潜在风险有严格把控。
• 财务状况稳健：公司总资产和总负债逐年增长，但资产负债率保持可控，财务杠杆适度。现金储备充足，期末持有现金逐年增加。

关键信息

财务数据概览

公司估值与评级

• 目标价：40.8港元
• 现价：39.05港元
• 预计升幅：4.5%
• 投资评级：持有

财务健康指标

公司运营表现

风险提示

• 国内宏观经济环境的不确定性
• 豪华车销量不及预期
• 经销商竞争加剧
• 行业需求复苏不及预期
• 疫情管控不及预期

投资评级定义

主要股东

• 晋帆有限公司：持股56.46%

公司战略与展望

• 客户留存率提升：公司重视客户体验，客户留存率和主动联系比率提升显著，零服吸收率升至111%，有助于提高净利润转化率。
• 并购扩张：公司计划在未来有规划地进行并购，优先选择主流豪华品牌及中高端品牌（如丰田），并注重标的的财务健康和潜在回报。
• 资产效率：公司新车毛利率高于行业平均水平，得益于高效的资产控制效率。

总结

美东汽车（1268.HK）在2021年上半年表现出色，收入和利润均实现显著增长。公司重视客户留存率和到店体验，通过提升客户满意度增强盈利能力。未来公司计划通过并购实现稳步扩张，优先考虑主流豪华品牌和中高端品牌，同时注重标的的财务状况和潜在回报。当前目标价为40.8港元，维持“持有”评级。公司财务状况稳健，资产效率高，具备良好的成长潜力。然而，需关注宏观经济环境、行业竞争及疫情管控等潜在风险。