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Meidong Auto (1268 HK) 公司更新分析总结

一、公司基本面

Meidong旗下有19家展厅，主要销售瑞典车、BMW及雷克萨斯品牌。1H25新车销量同比略增8%，其中Porsche、BMW销量增长强劲，高于预期。但由于Porsche转销比率高（约60%），新车毛利率跌至-10.8%，拖累整体业绩。但由于良好的成本控制，公司经营费用率创2021年以来最低，SG&A占收入比降至5.1%，净利润达5300万港元。

二、市场表现与展望

分析师认为中国Porsche经销商市场已大致触底，预期从下半年开始复苏。得益于高库存周转率战略，公司仍然保持稳健的现金流状况，财务状况良好。新车毛利有望在下半年逐步提升，带动整体获利能力回升。

三、财务表现

目前股价为2.10港元，目标价从3.20港元向下调整至2.80港元，维持“买入”评级。预期2026-2027年净利润分别为2.01亿港元和4.66亿港元。

总体结论：

维持“买入”评级，但基于降价预期下调目标价。建议关注豪华车市场复苏、库存周转维护能力以及成本控制能力的变化，以判断股价走势。

日期：2025年8月28日
来源：摩根士丹利亚洲国际研究部