20230403-紫金天风-苯乙烯季报_预期的证实与证伪_29页_2mb

苯乙烯与纯苯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第一季度至第四季度苯乙烯和纯苯市场的供需变化、价格走势、库存情况以及利润变化。重点讨论了市场结构、调油行情、宏观经济影响及产业链上下游的变化趋势。

主要观点与关键信息

一、苯乙烯市场

1. 一季度行情回顾

   • 节前因乐观预期和备货需求，苯乙烯价格持续上涨。
   • 节后需求证伪导致价格下跌，宏观和原油价格波动对价格有影响。
   • 苯乙烯-纯苯价差节后下跌，3月库存去库至中性水平，市场结构开始转变。

2. 二季度展望

   • 供应端：新增装置投产，供应环比增加，导致库存由中性走向偏高。
   • 需求端：边际好转，但需求增长缓慢，无法完全消化供应增加。
   • 基差与库存：苯乙烯基差走正，纯苯库存将进入去库节奏，建议关注纯苯正套机会。
   • 调油行情：北美汽油库存低于历史水平，调油行情可能重启，但尚未证伪。

3. 产业链分析

   • 下游产品如EPS、PS、ABS需求恢复缓慢，利润受到压缩。
   • 乙烯下游利润高于乙二醇，多余乙烯可能转移至苯乙烯装置，为开工提供支撑。
   • 房地产行业需求疲软，对苯乙烯终端需求影响有限。

4. 月度平衡表

   • 2023年苯乙烯总供给增长，但消费增速有限，供需差呈现波动。
   • 出口量集中在3-6月，进口量维持稳定，库存保持偏高水平。

5. 年度平衡表

   • 2023年苯乙烯有效产能增长，但下游产品如ABS、PS的投产压力较大。
   • 供给增速高于消费增速，导致产业链利润压缩，下游装置可能延迟投产。

二、纯苯市场

1. 一季度市场表现

   • 纯苯库存维持高位，但未反映在价格上。
   • 调油行情支撑价格，美国歧化装置停车导致纯苯供应减少，进口需求上升。

2. 二季度展望

   • 纯苯库存将由高位走向中性，但调油行情仍存，支撑价格。
   • 纯苯有效产能增速与下游产品几乎持平，缺口仍需进口补足。
   • 美国歧化装置停车影响纯苯供需，全球纯苯平衡仍偏紧。

3. 北美调油情况

   • 北美汽油库存低于历史水平，结构性短缺问题持续。
   • 提前备货有助于缓解部分波动，但调油需求仍存在。
   • 2022年北美纯苯进口量上升，2023年可能继续增加，影响中国进口。

4. 月度平衡表

   • 2023年纯苯总供应增长，但消费增速较慢，供需差小幅波动。
   • 纯苯进口量稳定，出口量受海外检修影响，库存维持高位。

5. 年度平衡表

   • 2023年纯苯有效产能增长，但下游产品如苯酚、己内酰胺等产能增长更快。
   • 供需关系整体偏紧，纯苯价格仍有支撑。

市场建议

• 苯乙烯：建议关注结构上的机会，如纯苯正套；二季度供应增量大于需求，库存可能偏高。
• 纯苯：调油行情支撑价格，建议关注正套机会；北美歧化装置停车加剧供需紧张，支撑价格。

结构性趋势

• 苯乙烯：整体处于大投产周期，利润下滑趋势明显，需求恢复缓慢。
• 纯苯：有效产能增速与下游匹配，但调油需求和美国进口依赖度高，价格支撑较强。

风险提示

• 宏观经济波动可能对价格产生系统性影响。
• 美国炼能恢复缓慢，调油行情可能持续。
• 下游产品间替代效应可能影响苯乙烯需求。

总结

2023年苯乙烯和纯苯市场呈现结构性变化，供应端新增装置投产导致苯乙烯库存上升，纯苯库存下降。调油行情和宏观经济波动是价格变动的主要驱动因素。建议关注纯苯正套机会，同时警惕苯乙烯利润下滑对下游的影响。