> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0526 | 国产AI算力迎“基本面+估值”的戴维斯双击；八部委联合监管非法跨境，合规金融服务价值重估 ## 核心内容概述 本次开源晨会涵盖了多个行业的最新动态与投资分析，主要包括策略、通信、家电、汽车、非银金融、传媒、地产建筑、海外科技和海外消费等板块。核心内容包括： - 国产AI算力受益于“韬（τ）定律”推动的性能提升与价值重估； - 3D打印行业消费级市场扩容，国产企业迎来发展机遇； - 人形机器人产业加速量产，带动相关产业链； - 八部委联合整治非法跨境金融活动，合规金融服务价值重估； - 煤炭行业因安全检查与需求回升，供给收缩推动价格上涨； - 万物新生Q1业绩超预期，C端业务增长显著； - 联想集团AI PC带动IDG增长，ISG进入盈利加速阶段； - 哔哩哔哩广告与AI投入双轮驱动，平台运营效率提升； - 房地产市场出现成交分化，多地推出公积金新政。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 【策略】 - 机构关注度环比上升，重点聚焦于商贸零售、煤炭和国防军工； - 机构调研信息是投资者决策的重要补充，有助于发现市场增量信息； - 市场关注公司包括杰瑞股份、中绿电、斯迪克等。 ### 【通信】 - **韬（τ）定律**：通过“时间缩微”提升半导体性能与系统集成度，推动光通信、液冷、国产AI算力价值重估； - **光通信**：受益于AI算力需求，推荐中际旭创、新易盛、源杰科技等； - **液冷**：随着芯片功率密度提升，液冷成为系统级需求，推荐英维克； - **国产AI算力**：摆脱对先进制程依赖，推荐盛科通信、紫光股份、华工科技等； - **硅光&CPO**：CPO应用加速，硅光技术商用化确定性提升，推荐中际旭创、新易盛、源杰科技、杰普特等。 ### 【家电】 - 3D打印行业从工业级向消费级快速渗透，2024年CR3达59.2%； - 消费级3D打印机市场呈现质价比提升、应用场景拓展、AI赋能、政策支持四大趋势； - 推荐安克创新、创想三维、拓竹科技等具备技术壁垒和产品落地能力的企业。 ### 【汽车】 - 特斯拉Optimus V3量产倒计时，Figure 03完成超长测试； - 国内厂商密集推进IPO，产业进入硬件落地与资本扩张阶段； - 汽车板块整体表现分化，电控系统、轴承、减速机等细分领域涨幅显著； - 推荐比亚迪、德赛西威、美力科技等，受益标的包括吉利汽车、蔚来、瑞鹄模具等。 ### 【非银金融】 - 八部委联合整治非法跨境证券期货基金经营活动，合规金融价值重估； - 预计受影响总资产体量在3300-4195亿港元，对港股影响有限； - 头部券商在合规业务中具备优势，推荐中信证券、中金公司H、华泰证券等； - 保险行业受益于存款迁移，推荐中国平安、中国太保等。 ### 【传媒】 - 头部大模型升级版即将发布，推动算力租赁与核心AI应用发展； - 《异环》1.1版本上线，新增内容与玩法有望提升流水与排名； - 推荐完美世界、哔哩哔哩、心动公司等，受益标的包括世纪华通、三七互娱等； - 哔哩哔哩Q1实现扭亏为盈，AI投入显著提升运营效率，推荐其2026-2028年业绩。 ### 【地产建筑】 - 新房与二手房成交分化，多地发布公积金新政； - 地产复苏与消费促进政策推动市场回暖，推荐中国金茂、建发国际集团、华润置地等； - “好房子，好服务”政策下，物管企业迎来发展机遇，推荐华润万象生活、绿城服务等。 ### 【海外科技】 - AI算力扩张，存储芯片持续偏紧，设备受益于复杂度提升； - 美光、三星等存储企业价格持续上涨，技术进展推动行业景气； - 光通信产业链受益于英伟达AI工厂架构，推荐Lumentum、Coherent等； - 封装设备受益于先进封装需求，推荐泛林半导体、ASMPT等。 ### 【海外消费】 - 万物新生Q1收入增速超预期，C端业务占比显著提升； - 公司通过合规翻新与多品类回收业务实现增长； - 推荐万物新生，上调其2026-2028年Non-GAAP净利润预测。 --- ## 推荐标的汇总 ### 推荐标的 - **通信**：中际旭创、新易盛、源杰科技、杰普特、英维克、盛科通信、紫光股份、华工科技、光环新网、奥飞数据、中兴通讯、润泽科技、宝； - **家电**：安克创新、创想三维、拓竹科技； - **汽车**：比亚迪、德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份； - **非银金融**：中信证券、中金公司H、华泰证券、中国平安、中国太保； - **传媒**：腾讯控股、快手、完美世界、哔哩哔哩、心动公司、恺英网络、巨人网络、网易； - **地产建筑**：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国； - **海外科技**：英伟达、AMD、美光、ADI、台积电、泛林半导体、ASMPT、Lumentum、Coherent、TowerSemi； - **海外消费**：万物新生、联想集团。 ### 受益标的 - **通信**：罗博特科、炬光科技、致尚科技、天孚通信、华工科技、光迅科技、长飞光纤等； - **汽车**：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份； - **非银金融**：同花顺、国信证券、江苏金租、香港交易所； - **传媒**：智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、五一视界、德才股份、中文在线、汇量科技、蓝色光标、易点天下、盛天网络、赤子城科技、顺网科技、华策影视、浙数文化； - **地产建筑**：新城控股、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业； - **海外科技**：德州仪器、安森美、MonolithicPower、Navitas、博通、Marvell； - **海外消费**：未明确受益标的。 --- ## 风险提示 - AI发展不及预期； - 行业竞争加剧； - 中美贸易摩擦； - 原材料价格波动； - 政策执行效果存在不确定性； - 乘用车需求不及预期； - 电动智能化转型不及预期； - 保险负债端表现不及预期； - 游戏生命周期或流水不及预期； - 广告收入增速不及预期； - 经济增速下行风险； - 进口煤大增风险； - 可再生能源加速替代风险； - 二手消费电子终端需求不及预期； - 全球IT开支不及预期； - 存储涨价风险。