20260525-开源证券-_综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案_点评_八部委联合监管非法跨境_合规金融服务价值重估_3页_491kb

非银金融行业总结

核心内容

本文主要围绕2026年5月22日发布的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》对非银金融行业的影响进行分析，并对合规金融服务的价值重估进行探讨。同时，文中还提及了当前港股市场及跨境投资渠道的运行情况，并给出了对行业及个股的投资建议。

主要观点

1. 八部委联合监管非法跨境业务

• 政策背景：中国证监会联合工信部、公安部、央行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部委，针对非法跨境证券期货基金经营活动展开整治。
• 整治范围：包括非法境外机构、关联境内主体、互联网平台和自媒体等，覆盖营销、开户、交易指令处理、资金划转、软件服务、期货、基金等全链条。
• 措施内容：
  • 禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动；
  • 禁止提供相关开户、交易指令处理、资金划转等交易服务；
  • 禁止境内主体协助境外机构违法开展相关业务；
  • 两年治理期内，存量客户仅可卖出和出金，不能买入和入金；
  • 期满后全面关停境内网站、交易软件及配套服务器。
• 案例说明：老虎证券、富途证券、长桥证券（香港）等机构被立案调查并作出行政处罚事先告知。

2. 预计受影响资产规模及对港股影响

• 资产规模：预计非法跨境业务涉及总资产约3300-4195亿港元，其中老虎证券和富途证券合计影响约2321-2936亿港元。
• 对港股影响：若70%资金投向港股，影响港股市场约2321-2936亿港元，占港股自由流通市值的0.83%-1.05%，影响有限。
• 市场数据：2026年1-4月港股现货ADT为2711亿港元，流动性冲击较小。

3. 合规跨境金融服务价值重估

• 需求依然旺盛：居民跨境资产配置需求持续存在，非法路径被压缩后，港股通、QDII、跨境理财通等持牌渠道的重要性上升。
• 合规业务发展：预计合法跨境业务将出现机制优化和容量扩张，包括港股通交易机制完善、QDII额度扩容、跨境理财通服务半径拓宽等。
• 头部券商优势：中信证券、中金公司H、华泰证券、国泰海通等头部券商在港股通客户基础、QDII资源、香港子公司布局、跨境研究及财富管理能力方面具有优势，有望更好承接合规需求迁移。

关键信息

• 政策目标：全面取缔非法跨境证券期货基金经营活动，两年内完成整治。
• 影响范围：覆盖非法境外机构、关联境内主体、互联网平台及自媒体。
• 资金影响：非法跨境资金规模预计在3300-4195亿港元，对港股市场影响有限。
• 合规渠道重要性提升：港股通、QDII、跨境理财通等持牌渠道将更加重要。
• 推荐券商：中信证券、中金公司H、华泰证券、国泰海通。

投资评级

• 行业评级：看好（overweight）
• 个股推荐：中信证券、中金公司H、华泰证券、国泰海通

风险提示

• 监管执行效果存在不确定性；
• 行业竞争可能加剧。

声明与免责

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