20120213-申万宏源-2012年汽车行业2月月报_乘强商弱持续_关注2月乘用车回升幅度_12页_369kb

2012年2月汽车行业月报总结

核心内容概述

2012年2月汽车行业月报分析了1月汽车市场整体表现及细分领域动态，指出行业整体销量下滑，但乘用车表现优于商用车，其中大中客车、微客等细分市场出现积极变化。报告同时评估了优质汽车公司的估值情况，认为其具备安全边际，并对2月市场走势做出积极预期。

主要观点

• 行业整体表现：
  2012年1月汽车行业销量为138.98万辆，同比和环比分别下滑26.39%和17.75%。
  乘用车销量为116.06万辆，同比和环比分别下滑23.81%和15.22%；商用车销量为22.92万辆，同比和环比分别下滑37.16%和28.54%。
  1月销量下滑主要受春节因素影响及去年同期基数较高。

• 乘强商弱趋势持续：
  尽管整体下滑，但乘用车仍保持相对强势，尤其是大中客车和微客。
  大中客车销量同比下降28%，但降幅好于整体商用车。
  微客销量同比下降23.8%，首次好于狭义乘用车，预示需求底部回升。

• 细分市场表现：

  • SUV与MPV：
    1月SUV销量同比下滑11.82%，MPV销量同比下滑22.70%，但仍好于行业平均水平。
    预计未来几年SUV与MPV更新需求仍将推动其增长。
  • 轿车：
    1月轿车销量为79.75万辆，同比和环比分别下滑25.47%和15.9%。
    自主品牌轿车销量市场份额环比下滑2.5个百分点至27.15%。
    美系和韩系市场份额提升，日系市场份额下滑较大。
    合资品牌销量下滑幅度小于自主品牌，预计全年仍将优于自主品牌。

• 重卡市场低迷：
  1月重卡销量仅为3.8万辆，同比和环比分别下滑55.5%和32%。
  半挂牵引车销量同比下滑43.27%，工程车销量同比下滑59.6%，重卡行业短期回暖仍需时间。

• 大中客车前景乐观：
  1月大中客车销量同比下降23%，但降幅好于整体商用车。
  预计1、2月合计需求将实现正增长，校车、公交客车及新能源客车将成为增长亮点。
  宇通客车作为大中客车龙头，2月销量同比增速有望大幅回升，继续被推荐。

• 优质公司估值安全：
  汽车板块整体估值偏低，乘用车、零部件公司相对和绝对PE处于历史低位。
  2011年整体PE在8-9倍，乘用车相对大盘PE为0.82倍，历史均值为1.06倍，优质公司估值具备安全边际。

关键信息

分子行业销量增速（2011年1月-2012年1月）

投资建议

• 推荐公司：

  • 整车：宇通客车、上海汽车
  • 零部件：华域汽车、中鼎股份、精锻科技
  • 可关注：长安汽车

• 投资评级：

  • 增持：上汽集团、宇通客车、悦达投资、华域汽车、中鼎股份、江铃汽车、精锻科技、江淮汽车、福耀玻璃、潍柴动力、威孚高科、福田汽车、金龙汽车
  • 中性：一汽轿车、一汽夏利

重要结论

• 1月汽车行业整体销量大幅下滑，但乘强商弱趋势持续，大中客车表现优于整体行业。
• 微客销量增速首次好于狭义乘用车，显示需求底部回升可能。
• 重卡行业短期仍面临压力，预计回暖需时日。
• 自主品牌轿车市场份额下滑，美系和韩系市场份额上升。
• 优质汽车公司估值仍具安全边际，建议关注其投资机会。