20180622-中泰证券-晨会聚焦-调整带来布局优质公司机会_5页_392kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由中泰证券研究所发布的晨会研究报告，主要聚焦于钢铁、轻工和医药行业的三只股票：柳钢股份、乐歌股份和复星医药，并附带一份关于完美世界的市场研究分享。报告分析了各公司的行业地位、业务模式、成长潜力及潜在风险，旨在为投资者提供投资参考。

主要观点

柳钢股份（601003）

• 行业地位：广西地区钢材龙头企业，主要产品为棒线材，占比高达72%。
• 区域优势：位于西南工业重镇，依托地理位置优势，销售费用率较低，产品价格高于全国平均水平。
• 盈利表现：受益于区域溢价和行业基本面稳中向好，盈利持续创新高。
• 产能与库存：产能利用率偏低，但整体产能与库存相对健康，行业盈利仍处于高位。
• 未来发展：关联交易问题尚待解决，但公司小型材盈利弹性较大，沿海搬迁计划有助于产能优化。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.78元、1.85元、1.88元。
• 风险提示：环保限产效果不及预期、宏观经济大幅下滑。

乐歌股份（300729）

• 行业地位：国内人体工学行业领先企业，拥有全价值链业务模式。
• 产品结构：主要产品包括人体工学大屏支架和工作站，其中工作站增长迅速。
• 成长潜力：受益于消费升级和健康意识提升，人体工学工作站渗透率有望提升。
• 技术壁垒：拥有大量专利技术，打破国外技术垄断，增强竞争力。
• 产能扩张：IPO项目投产后新增产能可满足未来3-4倍的市场需求。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为1.02亿、1.63亿、2.24亿，同比增长显著。
• 风险提示：国外市场需求不景气、线上低价冲击、原材料价格上涨、汇率波动。

复星医药（600196）

• 行业地位：国内领先的医药企业，拥有强大的生物药研发能力。
• 海外市场拓展：控股子公司复宏汉霖授权欧洲市场独家商业化曲妥珠单抗生物类似药，带来显著收入。
• 盈利增长：曲妥珠单抗有望在2019年获批上市，带动业绩增长。
• 研发布局：公司多个单抗品种处于Ⅲ期临床试验，具备较强的国际化开发潜力。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为38.15亿、45.15亿、52.93亿，增速稳定。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期。

关键信息

研究分享：完美世界（002624）

• 合作事件：与Valve公司签署协议，建立Steam中国平台，降低国内用户进入门槛。
• 平台优势：Steam是国内最大PC端数字发行平台之一，拥有庞大用户基础，尤其是《绝地求生》在中国区表现突出。
• 管理层信心：公司管理层计划增持股份，金额不低于1亿元，显示对公司未来发展的信心。
• 游戏布局：2018年有多款重磅手游上线，尤其是与腾讯合作的《完美世界手游》，预计带来业绩提升。
• 影视内容：影视储备丰富，11部作品已制作完成或进入后期，有望在2018年实现收入确认。
• 盈利预测：2018-2019年营收分别为82.33亿、93.59亿，净利润分别为19.12亿、24.08亿。
• 风险提示：产品上线延期、人才流失、政策监管。

总结

整体来看，三只股票均具备较强的行业竞争力和增长潜力，分别受益于区域优势、产品升级和国际化布局。管理层的积极行动和业务模式的优化进一步增强了其未来发展的信心。投资者应关注其各自面临的行业风险和市场不确定性，合理评估投资价值。