20250602-招商期货-聚烯烃周报_供应持续增加_需求没亮点_短期震荡偏弱_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2025年06月02日）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月2日聚烯烃市场情况，重点围绕聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的供需、价格走势、交易策略及风险提示等方面展开，为投资者提供短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 短期震荡偏弱

• 供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口窗口关闭，总体供应环比回升。
• 需求端：下游农地膜进入淡季，开工率下滑，其他需求表现一般，中美加关税缓和未带来下游订单显著增长。
• 库存与基差：产业链库存小幅去化，基差走弱，进口窗口关闭对价格形成压制。
• 交易策略：短期震荡偏弱为主，中长期逢高做空远月。

2. 中长期趋势

• 2025年处于扩产周期，新装置持续投产将导致供需逐步宽松。
• 未来需关注新增产能投放、中美关税谈判及国内下游需求变化。

关键信息

聚乙烯（PE）分析

基本面

• 现货价格：本周小幅下跌，基差走弱。
• 库存情况：
  • 两桶油库存小幅累积，处于正常水平。
  • 港口库存持稳，社会库存小幅下降。
  • 煤化工库存小幅下降，处于正常偏高水平。
• 进口利润：进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 下游开工率：
  • 农膜开工率环比下降3%，同比上升1%。
  • 包装膜开工率环比持平，同比下降2%。
  • 单丝、薄膜、中空开工率环比小幅上升，管材开工率环比下降1%，同比下降2%。
• 下游利润：PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常水平。

交易维度

• 产业链库存去化一般，基差走弱，供需双增。
• 短期震荡偏弱，中长期逢高做空远月。

聚丙烯（PP）分析

基本面

• 现货价格：本周小幅下跌，基差持稳。
• 库存情况：
  • 两桶油库存小幅回升，处于正常水平。
  • 港口库存小幅增加，社会库存小幅增加。
  • 煤化工库存小幅回升，处于正常水平。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 下游开工率：
  • 塑编开工率环比持平，同比上升2%。
  • 注塑开工率环比持平，同比下降1%。
  • BOPP开工率环比上升2%，同比上升5%。
• 下游利润：PP下游BOPP利润小幅亏损，处于偏低水平。

交易维度

• 产业链库存去化一般，供应回升，出口窗口打开。
• 短期震荡偏弱，中长期逢高做空远月。

价格与价差分析

现货价格与期现价差

• LLDPE：现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差持稳，9/1价差小幅震荡。
• PP：现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差持稳，9/1价差小幅震荡。

美金价格与进口利润

• LLDPE：美金稳中小跌，人民币汇率小幅升值，进口窗口关闭。
• PP：美金稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。

产业利润与价差

• PE：上游原油价格小幅下跌，生产利润小幅扩大。
• PP：丙烯跌幅小于PP幅度，粉料亏损缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄。
• PDH与MTP利润：PDH亏损小幅扩大，MTP综合利润小幅扩大。
• PE新料-回料价差：处于正常水平，小幅缩窄，对新料支撑增强。
• PP新料-回料价差：处于中等水平，小幅缩窄，对新料支撑减弱。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游需求变化
• 中美关税谈判进展
• 国内政策影响

产业链库存与供需

• PE：上半年供需偏弱，三季度压力环比加大。
• PP：上半年供应压力回升，后期关注丙烷进口及PDH装置开工情况。

下游需求与开工率

• 农地膜淡季，开工率下滑。
• 家电排产计划尚可，汽车排产一般。
• BOPP和塑编行业开工率下滑，但中美关税缓和可能带动后期出口需求。

结论

短期内，聚烯烃市场受供应回升、下游需求疲软及进口窗口关闭影响，呈现震荡偏弱走势。中长期来看，随着新装置陆续投产，供需逐步宽松，建议逢高做空远月合约。投资者需密切关注中美关税谈判进展、新装置投放情况及国内下游需求变化。