20230801-天风证券-新东方-S-09901.HK-站在新一轮成长起点_3页_396kb

新东方-S公司报告总结

公司概况

投资评级：买入
当前价格：4395港元
总股本：1,966.97百万股
总市值：77,806.38百万港元
每股净资产：16.64港元
资产负债率：40.32%

近期业绩

• FY23Q4：收入86亿美元（同比增长64%），Non-GAAP归母净利润0.6亿美元（Non-GAAP OPM 91%，NPM 72%）。
• FY23全年：集团收入约30亿美元（同比下降35%），Non-GAAP归母净利润26亿美元（Non-GAAP OPM 93%，NPM 86%）。
• 预计FY24Q1收入98-101亿美元（同比增长32%-35%）。

未来展望

• 核心业务复苏强劲：出国及大学业务需求增长，高中产业集中度提升。
• 新业务快速发展：素质培训、东方甄选及文旅业务贡献显著增量。
• 东方甄选Q4利润约0.25亿美元，抖音GMV高；自营App表现亮眼。

盈利预测

• 上调FY24-25收入预测至41亿、54亿美元（前值35亿、46亿美元）。
• 上调Non-GAAP归母净利润至41亿、56亿美元（前值27亿、36亿美元），EPS 24美元/股、32美元/股，对应PE 23x、17x。

风险

• 招生不及预期；新业务发展slow；政策变化；东方甄选净利润测算不确定性。