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纯碱市场研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货市场：纯碱主力合约低开高走，日内走强。120分钟布林带三轨开口向上，显示震荡偏强趋势。盘中需关注日线40均线压力。
• 现货市场：整体呈现弱稳震荡态势。部分企业如山东海化提升负荷，综合产量有所增加。临近月底，个别企业尚未公布新价格，下游企业需求疲软，保持观望态度，以低价刚需采购为主。
• 基差情况：华北重碱现货价格为1300元/吨，基差为87元/吨。

二、基本面数据

1. 供应情况

• 截至12月25日，国内纯碱产量为71.18万吨，环比减少0.96万吨，跌幅1.32%。
• 轻碱产量32.63万吨，环比减少0.48万吨；重碱产量38.55万吨，环比减少0.48万吨。
• 综合产能利用率81.65%，较上周下降1.09%。
• 氨碱法产能利用率83.32%，环比下降5.90%；联产法产能利用率73.85%，环比上升0.79%。
• 15家年产能百万吨及以上企业整体产能利用率85.80%，环比下降1.68%。

2. 库存情况

• 截至12月29日，国内纯碱厂家总库存140.66万吨，环比减少3.19万吨，跌幅2.22%。
• 轻碱库存73.21万吨，环比减少0.34万吨；重碱库存67.45万吨，环比减少2.85万吨。

3. 需求情况

• 下游需求整体一般，以消耗库存和低价采购为主。
• 轻碱需求相对稳定，重碱需求偏弱。
• 浮法玻璃及光伏玻璃产能稳定，刚需波动不大。
• 月底玻璃行业仍有冷修预期，重碱刚需可能进一步走弱。

4. 利润情况

• 截至12月25日，联碱法理论利润为-20.5元/吨，环比增加50%。
• 氨碱法理论利润为-57.4元/吨，环比增加13.94%。
• 原料端矿盐价格稳定，但动力煤价格持续下跌，成本端支撑走弱。

5. 进出口情况

• 11月份国内纯碱出口量18.94万吨，环比减少2.51万吨。
• 1-11月累计出口量196.12万吨，同比增加92.25万吨。
• 11月份进口量为0.025万吨，1-11月累计进口量2.17万吨，同比减少94.67万吨，跌幅97.76%。
• 11月份净出口量18.92万吨，1-11月累计净出口量193.95万吨。

三、主要逻辑总结

• 供应端：纯碱产量有所下降，但整体开工率仍较高，新增产能持续投放，产量维持高位。
• 库存端：库存较上周有所下降，但仍处于高位，需关注后续去库节奏。
• 需求端：下游需求偏弱，尤其是重碱，玻璃行业冷修预期可能进一步削弱刚需。
• 成本端：原料端矿盐价格稳定，但动力煤价格下跌，成本支撑减弱。
• 市场情绪：尽管纯碱持续亏损，但近期煤炭价格反弹和工信部对“内卷式”竞争的整治政策，对市场信心有所提振。
• 价格趋势：短期内纯碱市场可能维持震荡偏强走势，需关注40日均线压力附近的变化，同时密切关注下游需求动态。

四、投资建议

• 纯碱目前处于存量消化阶段，短期价格或维持震荡偏强。
• 建议投资者关注40日均线压力，以及玻璃行业冷修进展对重碱需求的影响。
• 长期需关注产能释放节奏及下游行业复苏情况。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：吴淋淋
执业资格证书编号：F03094979/Z0022841
数据来源：Wind、隆众资讯、钢联数据、金十期货网