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冠通期货纯碱研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货市场：纯碱主力合约短期呈现震荡偏弱走势，日内波动幅度较小。技术面上，120分钟布林带呈现开口喇叭形态，预示短期震荡偏弱。价格在盘中面临中轨线压力，支撑位在下轨线附近。成交量和持仓量均较前一日有所减少，分别下降28783手和38955手。当日收盘价为1192元/吨，较昨结算价下跌4元/吨，跌幅为0.33%。
• 现货市场：整体维持淡稳运行，企业装置调整频繁，江苏井神减产，连云港碱业短停，导致综合产量小幅下滑。下游需求疲软，以消耗库存和低价采购为主，短期内市场缺乏实质支撑。
• 基差情况：华北重碱现货价格为1250元/吨，基差为58元/吨。

二、基本面数据

1. 供应情况

• 截至1月15日，国内纯碱产量为77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%。
• 轻碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨；重碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨。
• 综合产能利用率86.82%，较上周提升2.43个百分点。
  • 氨碱法产能利用率89.95%，环比下降0.46个百分点。
  • 联产法产能利用率78.88%，环比上升4.77个百分点。
• 年产能百万吨及以上企业整体产能利用率89.47%，环比上升1.32个百分点。

2. 库存情况

• 截至1月19日，国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较上周四下降3.08万吨，降幅1.96%。
• 轻碱库存82.26万吨，环比下降1.44万吨；重碱库存72.16万吨，环比下降1.64万吨。

3. 需求情况

• 纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%，整体出货率99.70%，环比提升21.52个百分点。
• 下游需求整体一般，主要以消耗库存和低价采购为主，玻璃产线放水冷修导致重碱刚需走弱，轻碱相对稳定。

4. 利润情况

• 联碱法理论利润（双吨）为-44元/吨，环比下降10%。
• 氨碱法理论利润为-96.3元/吨，环比下降66.46%。
• 原料端矿盐价格保持稳定，但动力煤价格上涨，导致成本上升，进一步压缩企业利润空间。

三、主要逻辑总结

• 当前纯碱行业产能利用率维持高位，新增产能逐步释放，产量持续增长，供给压力较大。
• 玻璃冷修节奏放缓，纯碱刚需有所恢复，但整体需求仍偏弱。
• 市场在持续亏损和上周利好消息的提振下，短线情绪有所支撑，但产业基本面仍以供过于求为主。
• 综合判断，短期纯碱走势仍以震荡偏弱为主，反弹后可考虑高空操作。
• 后续需重点关注下游需求变化、宏观政策动向及市场情绪波动。

四、风险提示与关注点

• 下游需求：玻璃行业冷修情况及下游采购意愿将直接影响纯碱需求。
• 政策因素：宏观政策对化工品市场的影响不容忽视。
• 成本变化：动力煤等原料价格波动可能进一步影响企业利润。
• 市场情绪：短期消息面可能对价格产生扰动，需密切关注。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：吴淋淋
执业资格证书编号：F03094979/Z0022841
信息来源：Wind、隆众资讯、钢联数据、金十期货网