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万联晨会总结（2021年12月08日）

一、市场表现概览

• A股市场：

  • 上证指数收盘上涨 0.16%，收报 3,595.09 点；
  • 深证成指收盘下跌 -0.38%，收报 14,697.17 点；
  • 沪深300收盘上涨 0.60%，收报 4,922.10 点；
  • 上证50收盘上涨 0.82%，收报 3,254.50 点；
  • 创业板指下跌 -1.09%，收报 3,368.78 点；
  • 科创50下跌 -1.16%，收报 1,389.44 点；
  • 两市成交额为 11,997亿元；
  • 北向资金净流入 79.49亿元，南向资金净流入 31.66亿港元。

• 海外市场：

  • 美国三大股指集体上涨：道指 +1.40%，标普500 +2.07%，纳指 +3.03%；
  • 欧洲、亚太股市普遍上涨；
  • 日经225收涨 1.89%，恒生指数收涨 2.72%。

二、行业表现

• 涨幅较大的行业：家电、建材、建筑；
• 跌幅较大的行业：有色金属、基础化工、国防军工；
• 出口数据：
  • 出口两年平均增速上行至 21.2%；
  • 海外需求支撑依然较强，部分节日需求前置拉动出口；
  • 机电产品出口增速明显上行；
  • 上游产品进口超出预期，煤炭、成品油、原油进口同步大幅上行；
  • 内需有所修复。

三、核心观点与策略建议

1. 宏观经济展望

• 经济走势：2022年整体预期前低后高，动能切换；
• 房地产：仍是风险项，销售和拿地指标持续回落，政策边际放松；
• 基建：财政结余和专项债资金助力基建上行，新基建和高端制造业为重要发力点；
• 制造业：上下游分化，高端制造持续领跑；
• 消费：有望进入弱复苏通道，共同富裕政策长期提振消费潜力；
• 出口：海外需求动能转弱，出口增速进入下行阶段，但产业链优势仍具韧性；
• 通胀：CPI前低后高，PPI-CPI剪刀差将大幅收敛；
• 政策：稳增长目标下，宽信用、稳货币进程开启，财政政策发力，投放节奏前倾。

2. 消费行业投资策略

• 行业核心观点：疫情边际影响减弱，消费行业有望迎来修复；
• 投资方向：
  • 估值修复：关注高端白酒、调味品、休闲零食、卤制品；
  • 边际改善：酒店、景区、免税行业；
  • 高景气度：医美、化妆品行业；
  • 周期反转：生猪养殖行业（猪周期有望结束，进入新一轮周期）。

3. 银行行业快评

• 事件：2021年12月15日，央行下调存款准备金率 0.5%，释放长期资金约 1.2万亿元；
• 政策目的：优化资金结构，支持实体经济；
• 投资要点：
  • 2022年货币政策仍有宽松需求；
  • 支持实体经济发展，降低融资成本；
  • 建议关注弱周期且稳定增长的公司，以及基本面持续改善的公司；
• 风险提示：债务风险出清导致信用利差上升，疫情反复影响经济走势。

四、风险因素

• 政策风险：政策调整幅度和进程不及预期；
• 外部风险：美联储加息时点和幅度超预期；
• 房地产风险：房地产风险扩散超预期；
• 消费风险：疫情反复、消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。

五、分析师信息

• 徐飞（执业证书编号：S0270520010001）：

  • 提供宏观与消费行业年度策略；
  • 关注出口、进口、行业分化与政策影响。

• 郭懿（执业证书编号：S0270518040001）：

  • 提供银行行业快评；
  • 强调宽货币、稳增长政策对银行板块的支持。

六、免责声明

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