20220110-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶需求没有明显改善_区间震荡运行_6页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年1月10日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场短期呈现区间震荡运行趋势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，灵活进行高抛低吸操作；
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会；
  • 长期战略性趋势看多。

逻辑驱动分析

1. 宏观因素

• 全球疫情出现新变化，影响宏观投资情绪；
• 美国海上钻井平台恢复缓慢，劳动力短缺可能影响割胶进度；
• 美国政府推出1.8万亿美元“美国家庭计划”，并对富人增税，经济刺激政策增强；
• 美联储维持低利率政策，市场预期稳定；
• 中美、中英、中加等政治经济形势紧张，加剧市场避险情绪。

2. 供给端

• 国外产区：泰国和越南处于旺产期，但泰国因阶段性降雨，产量有限；
• 国内产区：云南全面停割，胶块逐步投放市场；海南仅南部小面积生产，其他地区大面积停割；
• 原料价格：云南胶水收购价13400-13800元/吨，胶块11100-11500元/吨；海南胶水收购价约12800元/吨；
• 进口情况：指标胶进口缓慢，工厂以加工囤积原料为主，部分工厂开工延后至1月25日左右。

3. 需求端

• 轮胎企业开工率：
  • 全钢胎开工负荷为51.52%，较上周下降10.30个百分点，较去年同期下降4.19个百分点；
  • 半钢胎开工负荷为60.47%，较上周下滑3.2个百分点，较去年同期上升4.53个百分点；
• 库存压力：轮胎成品库存约20-30天，中小型厂家原料库存周期多为20-25天，部分大厂达25-40天；
• 需求疲软：当前供需差距扩大，库存仍在增长，部分厂家为缓解销售压力进行减产。

4. 库存情况

• 截至1月6日，总库存为28.42万吨，较上周减少0.97万吨，跌幅3.30%；
• 青岛保税区库存6.56万吨，较上周减少0.05万吨，跌幅0.76%；
• 一般贸易库存21.86万吨，较上周减少0.92万吨，跌幅4.04%；
• 库存去库趋势延续，短期库存拐点或仍难出现。

信息要闻

1. 美国轮胎进口数据

• 2021年前11个月，美国进口轮胎总量24986万条，同比增长16%；
• 乘用车胎进口增长11%至14240万条，卡客车胎增长28%至4689万条，航空器用胎增长34%至24万条，摩托车用胎增长21%至353万条，自行车用胎增长32%至1198万条；
• 美国自中国进口轮胎4257万条，同比增长18%；
• 美国自泰国进口轮胎4947万条，同比增长1.1%，其中乘用车胎下降8%，卡客车胎增长15%。

2. 印尼天然橡胶出口数据

• 2021年前11个月，印尼天然橡胶（不含复合橡胶）出口213.6万吨，同比增长2.6%；
• 标胶出口208.1万吨，同比增长3.7%；烟片胶出口5.1万吨，同比下降22%；
• 乳胶出口0.22万吨，同比下降59%；
• 合计出口到中国17.9万吨，同比下降61%。

基本面分析重点

• 需求疲软：轮胎企业开工率下降，库存压力大，市场交投情绪低迷；
• 供应受限：国内产区已停割，国外产区受天气影响，产量有限；
• 库存去库：整体库存持续下降，但短期库存拐点尚未出现；
• 价格波动：橡胶期现价差、跨期价差波动，需关注价格变化趋势；
• 季节性因素：期价季节性分析显示市场波动可能受季节影响。

风险提示

1. 主要产区天气变化；
2. 橡胶产量大幅增减；
3. 下游需求变化；
4. 海关查验政策反复；
5. 宏观经济回暖或恶化；
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 宏观数据：主要国家宏观经济数据变化；
• 期现价差与跨期价差：橡胶价格波动趋势；
• 天气与疫情：对橡胶供应端的影响；
• 终端消费与进出口数据：需求端与国际市场的变化；
• 全球抗击疫情进展与政策：对市场情绪和供需的影响。

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