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ViP技术产业落地总结

核心内容

维信诺近期在合肥召开ViP技术成果研讨鉴定会，该技术被专家鉴定为“达到国际领先水平”。ViP技术是维信诺全球首发的无金属掩模版RGB自对位像素化技术，标志着其从技术突破到产业落地的关键跨越。

主要观点

• 技术优势：ViP技术无需FMM蒸镀工艺，突破了传统FMM工艺在精度、材料利用率、开模成本和生产周期等方面的瓶颈。其通过光刻方式制作独立子像素结构，使得每个子像素的EL器件结构可以独立设计和调节，从而提升了AMOLED产品的性能，包括亮度、寿命、画质、亮度均一性和分辨率等，同时降低了生产设备投资和生产运营成本。

• 产业落地进展：2023年5月，维信诺首次提出ViP技术的光刻像素图形化路径；2023年12月，ViP量产项目首片模组在合肥6代线上成功点亮；2026年一季度，搭载ViP技术的荣耀穿戴产品已实现量产出货，进入产业化应用新阶段。公司计划在合肥8.6代线上更大规模采用ViP技术，预计2027年产线将点亮。

• 全球领先地位：维信诺在ViP技术上已实现品牌客户的量产出货，表明其在技术和商业上具备可行性。目前，韩国友商虽也在探讨ViP技术，但并非其重点布局方向，而日本友商进度较慢。国内厂商如京东方、华星光电在高世代产线布局上已领先于韩国厂商。

关键信息

• 技术突破：ViP技术通过光刻方式实现像素定义，无需FMM，提高了精度和材料利用率，同时降低了开模成本和生产周期。

• 产品性能提升：ViPAMOLED产品具有更高的亮度、更长的寿命、更好的画质、更优的亮度均一性和更低的功耗。

• 生产成本降低：由于无需FMM，ViP技术可降低生产设备投资和生产运营成本，特别是节省了高昂的FMM开模费用。

• 商业化进展：维信诺已将ViP技术应用于荣耀穿戴产品，并实现量产出货，标志着该技术进入产业化阶段。

• 未来规划：公司将在合肥8.6代线上更大规模采用ViP技术，预计2027年产线将点亮。

• 财务预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元，暂维持此前盈利预测。ViP产品量产出货刚起步，尚无法获知具体良率和降本效果数据。

• 投资建议：维持“谨慎推荐”评级，认为ViP技术是AMOLED领域的重要突破，具备技术与商业可行性，公司有望在较长时间内保持技术领先。

风险提示

• 新技术规模化应用的可靠性风险：ViP技术虽然已实现小规模量产，但在大规模应用中仍存在一定的不确定性。

• 消费电子终端需求走弱的风险：若消费电子市场需求下滑，可能影响ViP技术的商业化进程和盈利能力。

股票信息

• 股票代码：002387
• A股收盘价：8.04元
• 总股本：139,680万股
• 实际流通A股：139,500万股
• 流通A股市值：112亿元

财务数据概览

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

• 公司评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

分析师信息

• 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院。

• 刘来珍：电子行业分析师，上海交通大学硕士，2023年加入中国银河证券研究院。

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