20221212-东方财富证券-维信诺-002387.SZ-动态点评_发布车载人机交互系统_HMI助力打开智能座舱市场_3页_315kb

维信诺车载人机交互系统与投资分析总结

核心内容概述

维信诺在2022世界显示产业大会上发布了其柔性AMOLED车载人机交互（HMI）一体化解决方案，标志着公司在智能座舱领域的重要布局。该解决方案采用3mm弯曲半径的AAbending无缝拼接技术，具备环抱式L型设计，能够实现对三块屏幕的同时驱动，显著提升了主驾视觉体验。同时，该系统支持将仪表、电子后视镜和中控导航集成显示，取消传统后视镜，既增加显示面积，又降低风阻。

主要观点

• 技术创新与产品优势：维信诺的车载HMI方案在显示技术上实现了突破，具备大屏化、曲率渐变、无缝拼接等特性，为智能座舱提供更优质的视觉体验。
• 应用场景拓展：该解决方案可用于车载仪表信息显示、中控导航与智能驾驶辅助交互显示，推动OLED技术在中尺寸车载显示领域的应用。
• 产能与客户布局：公司已具备从材料、器件、模组到环境适应性和可靠性的全方位车载显示解决方案能力。昆山和固安的AMOLED生产线产能持续释放，合肥的MicroLED产线也取得技术突破，进一步巩固其在OLED行业的领先地位。
• 合作与市场拓展：维信诺与华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等头部品牌保持良好合作，提升其在中高端市场的份额。

关键信息

• 产品特点：

  • 柔性AMOLED屏，弯曲半径3mm；
  • AAbending无缝拼接技术；
  • 环抱式L型设计；
  • 支持三块屏幕同时驱动；
  • 集成仪表、电子后视镜与中控导航。

• 技术布局：

  • 投资研发低功耗动态刷新率技术（如1Hz刷新率）；
  • 推出全新VM6材料体系和“双鼎”鼎型像素排列；
  • 自主研发大尺寸玻璃基TFT混合驱动量产方案，巨量转移良率高达99.95%；
  • 深度布局MicroLED技术，联合上下游厂商开发激光转移等关键设备。

• 投资建议：

  • 维信诺被东方财富证券研究所首次给予“增持”评级；
  • 预计2022/2023/2024年营业收入分别为68.51/115.78/173.67亿元；
  • 归母净利润预计分别为-20.53/-13.98/1.41亿元，EPS分别为-1.48/-1.01/0.10元；
  • 2024年对应PE为59.58倍。

相关研究与市场前景

• 技术商业化落地：公司持续加大研发投入，推动新产品商业化，如屏下摄像、窄边框、高刷新率、低功耗等技术。
• 市场渗透：OLED技术正从智能手机、智能穿戴向车载、平板、笔记本电脑等中尺寸领域扩展，维信诺在该领域具备较强竞争力。
• 未来增长预期：随着产线产能释放、产品结构优化及客户导入加快，公司有望实现收入快速增长，特别是在车载显示领域。

风险提示

• 汇率波动风险：公司业务涉及海外客户，汇率波动可能影响利润；
• 产品开发风险：新技术研发可能面临进展不及预期的风险；
• 客户导入风险：与终端车企的合作推进可能受市场或技术因素影响。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅-15%~ -5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

责任声明与免责声明

• 本报告由东方财富证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格；
• 报告所采用数据来自合规渠道，分析基于分析师专业理解；
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响；
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

维信诺通过其柔性AMOLED车载HMI一体化解决方案，展示了其在智能座舱领域的技术实力和市场潜力。随着OLED技术在中尺寸领域的应用扩展，以及公司在产能、客户合作和研发投入方面的持续优化，公司有望在未来几年内实现业绩反转，成为智能汽车显示领域的重要参与者。当前“增持”评级反映了市场对其长期发展潜力的认可。