20231103-华鑫证券-维信诺-002387.SZ-公司事件点评报告_2023Q3营收同比增长_AMOLED领军企业空间广阔_5页_258kb

维信诺公司事件点评报告总结

本报告针对维信诺（002387SZ）2023年第三季度财务数据和市场表现进行分析，结论为首次增持评级。

1. Q3 经营数据回顾

• 2023年第三季度，公司营收同比增长0.25%，主要受益于头部客户产品热销。
• 然而，2023年前三季度总营收同比下降14.79%，归母净利润亏损25.39亿元，同比亏损幅度扩大。
• 第三季度费用率上升：销售费用率增长0.22个百分点，研发费用率增长3.42个百分点，财务费用率增长0.092个百分点，尽管营收增长，但利润压力增加。

2. 核心投资逻辑

• 客户绑定与市场地位：公司与荣耀、小米、OPPO、vivo等全球智能手机和智能穿戴品牌保持合作，并积极拓展汽车领域，与中国一汽签署战略合作协议。
• 技术创新：全球首发无精密金属掩膜版RGB自对位像素化ViP技术，已实现量产工艺集成；参股公司成都辰显在MicroLED领域取得进展，良率提升。
• 产能扩张：已建成昆山G55和固安G6产线（各产能15万片/月），计划通过增发股份购买合肥维信诺股权，提升AMOLED产能。

3. 盈利预测与评级

• 首次覆盖，给予“增持”评级，基于国产化加速和行业复苏预期。
• 盈利预测基准：2023-2025年收入为8980亿、10909亿、14825亿元；预计EPS分别为-0.97元、-0.28元、0.03元。
• 相关PE、PB等指标显示，公司估值较高，但预期未来增长。

4. 风险因素

• 主要风险包括增发成功不确定、下游需求复苏不及预期、竞争加剧及经营规模扩张管理风险。
• 若终端需求旺盛，行业复苏可能推动公司增长。

5. 市场表现简述

• 当前股价1107元，市值约153亿元，行业处于调整复苏阶段，智能手机OLED价格上扬，利于公司。