20211013-中财期货-苯乙烯三季报_限电自下而上传导_油气偏强_EB或偏弱运行_7页_967kb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高空或反套

核心逻辑：
苯乙烯市场短期偏弱，主要受下游限电政策影响，导致开工率下降，需求端承压。供应端保持稳定，9月产量略高于预期，但库存逐步累库。成本端油气价格上涨，但纯苯加工费较高，给予一定缓冲。进口方面，三季度因内外盘套利改善而增加，但四季度海外天然气供应紧张，进口优势或将减弱。综合来看，四季度供需偏松，价格压力将自下而上传导，市场或呈现弱势震荡走势。

供应情况

• 国内供应：行业开工率维持在8成以上，近期装置重启较多。中下旬浙石化60万吨计划检修，预计影响20天。
• 新增产能：中化泉州、中海壳牌二期、宁波华泰盛富、中化弘润等装置在2021年陆续投产。
• 库存变动：10月9日当期产业总库存29.77万吨，环比+4.3，节后三天江苏港口库存上升。华东地区库存有所累库，其他地区表现不一。

成本端分析

• 油价高位运行：国际油价维持高位，WTI主力80美元，布油主力83美元，支撑成本端。
• 纯苯与乙烯价格：华东纯苯价格8600元/吨，环比+375元/吨；乙烯价格1150美元/吨，环比+15美元/吨。
• 加工费与利润：纯苯加工费较高，苯乙烯非一体化成本10100元/吨，加工费800元/吨；生产利润-200元/吨，进口利润-226元/吨。

需求端影响

• 限电政策：江浙等下游集中地区受限电影响严重，开工率下降近一半，对市场形成压制。
• 下游产品表现：
  • EPS：开工率下降，部分企业受限电影响停产，市场需求偏弱，价格小幅上涨。
  • PS：部分企业负荷提升，但受限电影响，市场表现分化。
  • ABS：镇江奇美装置负荷提升，但整体市场需求受政策影响，价格走低。

国际市场动态

• 进口情况：8月进口量显著增加，主要来自沙特、科威特及日本，但四季度进口量或出现回落。
• 进口利润：即期进口利润-226元/吨，10/11月纸货进口利润-124/-35元/吨。
• 外盘上涨：全球市场上涨，但国内进口优势减弱，或对价格形成一定压力。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对成本端产生显著影响。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能对整体经济和下游需求产生不利影响。
3. 装置开工不稳：可能影响供应端稳定性，对价格形成支撑。

重点关注事项

• 疫情发展：对下游需求和市场情绪有重要影响。
• 装置检修：对供应和价格走势有直接影响。
• 库存变化：华东地区库存持续累库，需关注去库或累库趋势。
• 到港情况：进口货到港情况影响市场供需平衡。

行情回顾

• 苯乙烯期货：三季度弱势震荡，主力合约收于9828元/吨，上涨10.4%。
• 现货市场：华东江阴港主流自提9800-10000元/吨，现货震荡。
• 价差走势：连一基差-130元/吨，M1-M2月差9元/吨。

下游行业分析

• 汽车行业：销量回升，但受缺芯影响，仍面临产量压力。
• 家电行业：空调排产量环比上升，冰箱排产量环比下降，整体需求偏弱。

总结

苯乙烯市场在四季度面临供需偏松局面，受下游限电政策抑制，价格承压。供应端保持稳定，但库存逐步累库。成本端油气价格上涨，纯苯加工费较高，给予一定支撑。进口方面，三季度有所改善，但四季度或因海外能源紧张而回落。综合来看，市场或呈现弱势震荡走势，投资者可考虑逢高空或反套操作。需密切关注限电政策、库存变化及国际油价波动等关键因素。