20240805-兴证期货-天然气周度报告_高温热浪及中东局势驱动TTF强势上涨_13页_684kb

全球商品研究：天然气市场分析（2024年8月5日）

上周欧亚市场因夏季高温和中东局势推涨，欧洲TTF主力合约上涨128%，而美国市场因气温和交易影响走弱。鉴于TTF强势上涨及HH下跌，主要驱动因素为温度变化。欧洲工业需求疲软和高库存对气价形成压力。美国因“特朗普交易”担忧和凉爽天气导致HH继续承压，但因成本支撑趋势或反转。目前来看，欧洲高温和中东紧张局势提高了市场情绪，但高供应和需求疲软等情况仍然限制价格大幅波动。亚洲市场跟涨，主要由夏季热浪推动。

欧洲市场

• 温度过热成为推动欧洲市场上涨的主要因素，同时中东局势加剧提振了市场情绪。
• 欧洲总库容率为85%，高于往年水平，而当地供应仅略微下降，需求增长由高温所致。
• 在库存率较高、需求增长有限、供应不振但地缘政治利好的情况下，短期气价走势预计将产生于温度变化。

美国天然气

• 美国市场跟跌，受气温和政策面“特朗普交易”影响。
• 美国天然气钻井数持续下滑，产量增加有限，短期供需矛盾不大。
• 若特朗普上台，页岩油气政策调整或导致产量增长，对HH形成压抑作用。

亚洲市场

• JKM跟涨，多数由气温推动，同时因欧洲需求旺盛而价差紧缩。
• 亚洲地区供需矛盾低于往年，需关注季节性因素变化。
• 日韩等国库存情况及消费回归正常，或对高位支撑不佳。

综合地看，欧洲短期气价随气温变化为主导，而政策面和地缘政治对中长期趋势存在扰动，美国则受温度和政策交易双重影响价格变化。总体趋势预测，需要关注三方面因素：气温变化、政治干预预期和政策导向。