20221225-华创证券-能源周报_欧盟天然气价格上限协议达成_或加剧流动性紧张局面_22页_2mb

能源化工行业周报总结（2022年12月25日）

核心内容概述

本周能源化工行业整体呈现价格波动较大的局面，主要受地缘政治、供需关系变化及政策调控影响。欧盟天然气价格上限协议达成，可能加剧市场流动性紧张；天然气价格因需求预期下降和供应充足而下跌；原油价格受俄罗斯减产及地缘冲突影响维持高位震荡；动力煤和双焦市场受供应减少及寒潮影响，价格回调，但受政策支持，企业盈利有望提升；行业整体风险提示包括能源价格波动、地缘冲突加剧及下游需求不及预期。

主要观点与关键信息

一、天然气

• 欧盟天然气价格上限协议：设定每兆瓦时180欧元的价格上限，若TTF价格连续三日超过该上限且高于LNG参考价35欧元，将触发价格干预机制，可能引发供应紧张和市场流动性下降。
• 欧洲气价下跌：截至12月23日，TTF价格为83欧元/兆瓦时，较上周下跌28.1%。欧洲天然气库存占比82.9%，较上周下降1.7%。
• 亚洲气源竞争加剧：欧洲冬季需求增加，但亚洲国家如韩国降低天然气进口税率，可能加剧对欧洲气源的争夺。
• 美国天然气价格下跌：美国天然气价格为5.13美元/百万英热，较上周下跌22.5%，库存下降，但需求上升。
• 国内LNG价格下跌：国内LNG出厂价为7000元/吨，较上周下跌3.4%，受寒潮影响，城燃补库需求增加，但工业需求偏弱。

二、原油

• 俄罗斯减产预期：俄罗斯副总理表示，可能在2023年初削减5%-7%的石油产量，减产幅度达50-70万桶/日，以应对西方制裁。
• OPEC+减产影响：OPEC+自11月起减少目标产量，叠加俄罗斯减产，全球原油供应偏紧，预计国际油价将维持高位。
• 美国原油产量及库存：美国原油产量维持在12.1百万桶/日，库存减少至796.86百万桶，WTI原油价格周环比上涨2.8%，Brent原油价格下跌1.0%。
• 原油市场展望：全球原油供给受限，地缘冲突加剧供应担忧，未来两年供给增量有限，油价或维持高位震荡。

三、煤炭

• 动力煤价格回调：本周秦皇岛港动力煤价格下跌4.4%，库存增加，需求进入淡季，但疫情缓解可能带动非电需求回升。
• 双焦市场表现：焦炭价格环比上涨3.6%，焦煤价格基本持平。国内焦煤结构性短缺，进口依赖度高，市场持续博弈。
• 政策影响：国内煤炭行业政策管控加强，周期性减弱，企业盈利稳定性提升，重点推荐资源禀赋好、长协煤占比高的企业。

四、风险提示

• 能源价格波动加大：受地缘政治、供需失衡等因素影响，价格波动风险上升。
• 海外地缘冲突加剧：俄乌冲突及制裁影响俄罗斯能源出口，加剧全球能源紧张。
• 下游需求不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响能源需求增长。

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行业数据概览

行业发展趋势

• 天然气：供需失衡短期难以缓解，价格中枢可能上移，但欧盟价格上限政策或带来不确定性。
• 原油：供给有限叠加地缘冲突，国际油价或将维持高位震荡。
• 煤炭：政策管控强化，周期性减弱，动力煤和焦煤受益于结构性稀缺和进口限制，盈利预期向好。
• 双焦：冬储刚需支撑价格回调，焦钢博弈持续，需关注宏观经济和终端需求变化。

总结

本周能源化工行业整体价格波动较大，受地缘政治、供需格局及政策调控影响明显。天然气市场因价格上限机制和亚洲气源竞争而面临流动性风险，价格呈现下行趋势；原油市场因俄罗斯减产及OPEC+减产而维持高位；煤炭市场受政策影响周期性减弱，但结构性短缺支撑价格，双焦市场则因需求疲软而偏弱运行。建议关注具备资源禀赋优势及产能弹性的企业，如广汇能源、中国神华、陕西煤业、淮北矿业和中国海油，以应对未来能源价格上涨及供需变化带来的投资机会。同时，需警惕地缘冲突、能源价格波动及下游需求不及预期等风险。