20210528-宝城期货-政策扰动趋稳_基本面逻辑回归_16页_2mb

报告摘要

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了2021年5月钢材及铁矿石市场的运行情况，指出市场波动主要由政策调控和情绪变化驱动，而非基本面因素。报告强调，当前市场正处于政策扰动趋稳、基本面逻辑回归的阶段，需重点关注需求端变化及钢厂利润情况。

主要观点

钢材市场

价格波动剧烈：
- 5月钢材价格经历了“过山车”行情，节后因下游补库及政策预期上涨，随后因高层调控和情绪扭转而快速下跌。
- 螺纹钢主力合约由5391元/吨涨至6208元/吨，再回落至5112元/吨；热卷主力合约涨幅达1038元/吨，随后下跌1234元/吨。
- 现货价格同样大幅波动，上海地区螺纹钢和热卷现货价格分别下跌960元/吨和1070元/吨。
库存变化：
- 钢材库存延续去化，但降幅收窄。
- 螺纹钢库存降至1351.31万吨，环比下降238.30万吨；热卷库存微增，但整体处于低位。
- 建筑钢材库存仍处高位，去化压力较大；板材库存压力相对较小。
供给情况：
- 钢厂生产积极性较高，粗钢产量同比增长15.8%。
- 高炉开工率和产能利用率回升，但部分钢厂已出现亏损，需关注是否因亏损倒逼停产检修。
需求端表现：
- 螺纹钢需求因价格暴跌和季节性走弱大幅下降，但华东、华南地区需求改善预期仍存。
- 热卷需求相对稳定，低价刺激下游采购，但汽车芯片短缺问题仍对板材需求形成拖累。
- 国内钢材出口维持高位，但政策不确定性可能影响出口节奏。
政策影响：
- 国务院调整钢铁产品关税，鼓励进口、限制出口，旨在推动行业高质量发展。
- 政策扰动趋稳，黑色金属集体反弹，但需警惕需求走弱与供应高位叠加导致价格承压。

铁矿石市场

价格走势：
- 铁矿石价格冲高回落，但整体仍处于高位，普氏铁矿石价格指数（CFR, 62% FE）收于189.55美元/吨。
- 深度贴水矿价走势相对强势，短期仍有望延续。
库存情况：
- 国内45港铁矿石库存环比下降，但到货量高位运行，库存压力仍未明显缓解。
- 厂内进口矿库存和国产矿库存大幅下降，显示终端消耗强劲。
供给分析：
- 矿商发运持续高位，国内到货量居高不下，全球矿石发运量回升。
- 2021年全球矿石供应预计同比增加1.3亿吨，主要源于疫情停产矿山复产和高矿价刺激新项目投产。
需求表现：
- 国内钢厂对铁矿石需求依旧强劲，日均铁水产量维持高位。
- 海外因疫情和经济放缓，铁矿石需求有所减量，但发往中国的比例持续回升。
市场预期：
- 矿石供应压力持续增加，但需求端表现尚可，短期内矿价承压有限。
- 需关注钢厂利润变化，若出现亏损倒逼检修，矿价可能承压走弱。