> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油期货月报总结 ## 核心内容 2026年7月国际原油市场呈现剧烈波动，油价经历深跌、暴力拉升、冲高跳水、月末反弹的“过山车”行情。地缘冲突成为市场核心主线，供需基本面与资金盘口共同放大了价格波动。国内上海SC原油期货紧贴外盘走势，表现出较强的跟随性。 ## 主要观点 ### 1. 供应端边际宽松 - **OPEC+增产**：OPEC+在7月继续小幅增产，计划9月进一步增产18.8万桶/日，名义上已完全抵消2023年的减产规模。 - **实际出货受限**：尽管政策层面增产，但实际出货受地缘冲突影响，尤其是霍尔木兹海峡和红海航道的封锁，导致有效供应未能显著增加。 - **美国产量稳定**：美国原油产量维持在1370万桶/日高位，库存季节性去化放缓，成为全球供应的稳定来源。 - **俄罗斯出口受限**：俄罗斯原油出口因黑海航道安全问题受到持续影响，部分原油滞留海上浮仓，有效供给收缩。 ### 2. 需求端疲软 - **全球需求修复有限**：7月全球原油需求呈现“旺季不旺”特征，日均消费量回升至1.02亿桶上方，但同比仍偏弱。 - **区域分化明显**：欧美需求结构性分化，美国因夏季出行高峰汽油需求小幅回暖，欧洲工业需求疲软；亚洲需求拖累明显，国内炼厂检修、裂解价差走弱导致采购谨慎。 - **品种结构偏弱**：仅汽油和航煤因季节性需求略有回暖，柴油、石脑油等工业用油需求持续低迷。 ### 3. 地缘局势主导市场 - **中东局势紧张**：美伊关系反复，霍尔木兹海峡和红海航道多次封锁，引发市场恐慌情绪，油价一度冲高至100美元关口。 - **俄乌冲突持续**：黑海原油出口因乌克兰无人机袭击受阻，进一步加剧全球供应紧张。 - **市场波动率高企**：地缘冲突频繁，导致油价剧烈波动，市场情绪主导价格走势，供需基本面影响有限。 ### 4. 市场展望 - **8月行情**：8月油市核心逻辑为地缘风险退潮叠加供需、宏观双重偏弱，市场将回归真实基本面定价。 - **震荡格局**：油价预计进入宽幅偏弱震荡区间，底部支撑来自刚需和低位库存，但宽松供给与疲软需求将持续压制反弹空间。 - **关键变量**：后续行情将受美伊局势、秋季需求变化及OPEC+产量政策影响，整体维持高波动、宽区间震荡格局。 ## 关键信息 - **油价走势**：截至7月31日，布伦特原油期货收报91.04美元/桶，7月累涨23.98%；WTI原油期货收报86.80美元/桶，7月累涨23.95%；SC原油期货主力合约报收546.1元/桶，7月累涨18.64%。 - **资金波动**：7月28日当周布伦特原油净多头持仓减少6948张合约，至185083张；WTI净多头持仓增加38419张，至120108张，显示市场情绪剧烈波动。 - **OPEC+产量**：OPEC+7月增产18.8万桶/日，但实际出货受地缘冲突限制，有效供给未明显改善。 - **库存与开工**：美国原油库存季节性去化放缓，炼厂开工率维持高位，但裂解价差走弱导致采购谨慎。 - **风险提示**： - 停火协议彻底达成，海峡开放恢复通航 - 各国增加战略储备释放 - 战事反复变化 ## 重要提示 本报告为大越期货股份有限公司研究分析结果，非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断，自行决策。