20230212-华鑫证券-中国中铁-601390.SH-公司动态研究报告_基建业务稳健增长_矿储丰富提供发展新动能_6页_302kb

中国中铁（601390.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

中国中铁作为全球最大的多功能综合型建设集团之一，在基建、勘察设计、制造、房地产及矿业等业务领域表现稳健，尤其在基建业务方面保持增长态势。公司凭借丰富的矿产资源储备，以及在有色金属行业的景气度提升中获得发展新动能。此外，公司通过股权激励计划增强管理团队积极性，同时受益于央企估值回归政策，市场表现有望改善。整体来看，公司具备较强的盈利潜力和市场竞争力。

主要观点

1. 基建业务稳健增长

• 行业地位：公司为全球领先的基建建设集团，业务覆盖广泛。
• 2022年营收表现：基建业务营收4837亿元，同比增长9.2%；勘察设计业务营收87亿元，同比增长17.8%；工程设备与零部件制造业务营收127.6亿元，同比增长7.0%；房地产开发业务营收234.5亿元，同比增长69.1%；其他业务（主要为矿业）营收319.8亿元，同比增长44.9%。
• 毛利率表现：房地产业务毛利率下降显著，其他业务毛利率相对较高，显示公司盈利结构正在优化。
• 订单增长：2022年公司新签订单总额达30323.9亿元，其中基建业务新签订单增长10.3%，预计2023年订单增速将高于基建投资增速。

2. 矿业业务提供发展新动能

• 钼矿资源：公司全资子公司中铁资源集团拥有丰富的钼矿资源，截止2022年上半年，钼金属量保有储量约65万吨，居国内领先地位。
• 钼价上涨：2023年2月钼精矿报价达5490元/吨度，较2022年初上涨136.6%，显示行业景气度提升。
• 铜矿资源：公司拥有多个铜钴矿项目，包括刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿及华刚SICOMINE铜钴矿（持股41.72%），铜金属量保有储量约819.5万吨，2022年上半年产量同比增长46.9%。
• 铜价趋势：2023年铜价维持高位，预计未来两年铜价将保持稳定，助力公司盈利提升。

3. 新战略推动盈利结构改善

• 公司积极拓展水利水电、清洁能源、生态环保等新领域，提升整体盈利能力。
• 新领域业务毛利率高于传统业务，随着项目体量扩大，公司整体毛利率有望提升。

4. 股权激励计划增强发展信心

• 公司于2021年11月推出股权激励计划，激励对象涵盖公司核心管理层及骨干员工。
• 若公司未来三年达成业绩目标，扣非后净利润复合增长率不低于12%，增强管理层积极性与公司发展动力。

5. 央企估值回归政策利好

• 2022年12月国资委发布“一利五率”考核指标，强调企业现金流与盈利能力。
• 公司PE/PB分位数处于历史低位，作为基建领域的优质央企，预计未来估值有望提升。

关键信息汇总

财务数据概览

市场表现

• 当前股价：5.91元
• 总市值：1463亿元
• 总股本：24752百万股
• 流通股本：20364百万股
• 52周价格范围：4.99-7.14元
• 日均成交额：647.67百万元

预测指标

• 收入增长率：2022年11.7%，2023年10.7%，2024年9.6%
• 归母净利润增长率：2022年15.2%，2023年26.7%，2024年13.0%
• 净利率：2022年2.9%，2023年3.4%，2024年3.5%
• 总资产周转率：2022年0.8，2023年0.9，2024年0.9
• 资产负债率：2022年74.2%，2023年75.2%，2024年75.6%

风险提示

1. 基建投资增速不及预期
2. 宏观经济下行压力加大
3. 部分项目收益率不及预期

投资评级

• 公司评级：买入（首次）
• 预测相对沪深300指数涨幅：＞20%

总结

中国中铁凭借其在基建领域的龙头地位、多元化业务布局及丰富的矿产资源，具备持续增长潜力。公司通过新战略拓展高毛利领域，推动盈利结构优化。同时，股权激励计划及央企估值回归政策为公司未来发展提供有力支撑。尽管面临一定风险，但公司盈利预测乐观，投资价值凸显。