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8月社零增速转正，化妆品与服装零售改善明显

核心内容

2020年8月，中国社会消费品零售总额同比增长0.5%，为今年以来首次转正。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降0.6%，但1-8月实物商品网上零售同比增长15.8%，穿类商品增长1.1%。可选消费品中，化妆品零售增长19%（7月增长9.2%），累计增速达3.2%；服装鞋帽消费增速回暖，8月增长4.2%（7月下降2.5%）；金银珠宝受益于金价上涨及低基数效应，增长15.3%（7月增长7.5%）。随着国内疫情缓解，各品类零售逐步回暖，全年行业需求前低后高的趋势不变，其中化妆品和运动服饰表现更为突出。

主要观点

• 行业整体表现：纺织服装行业指数上涨1.12%，弱于沪深300和创业板指数，但其中品牌服饰板块上涨1.58%，表现优于纺织制造板块（上涨0.49%）。
• 个股表现：太平鸟、华孚时尚、歌力思等公司获得正收益，而珀莱雅、美邦服饰等则出现下跌。
• 投资建议：继续推荐运动服饰、化妆品、电商等高景气赛道，具体推荐公司包括申洲国际（买入）、李宁（买入）、安踏体育（买入）、滔搏（增持）、珀莱雅（买入）、丸美股份（增持）、南极电商（增持）、波司登（买入）、地素时尚（买入）、老凤祥（买入）、海澜之家（买入）、富安娜（买入）等。同时，关注上海家化（增持）等经营调整后具备更大弹性的公司。
• 风险提示：行业面临全球疫情持续、经济减速、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等多重风险。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数上涨2.37%，创业板指数上涨2.34%，纺织服装行业指数上涨1.12%。
• 个股中，涨幅前10名包括太平鸟（15.7%）、奥特佳（14.7%）、李宁（13.1%）等，跌幅前10名包括常山股份（-9.1%）、中银绒业（-7.6%）、金发拉比（-7.4%）等。

海外要闻

1. Next收购Victoria's Secret英国业务：Next与L Brands达成协议，组建51:49的合资公司继续运营Victoria's Secret英国业务，但Next可能不会保留所有门店。
2. Bossini巨亏3.7亿港元：2020财年Bossini亏损扩大164.4%，收入下跌26.6%。尽管李宁家族入主，但市场对其未来表现仍持谨慎态度。
3. LVMH反诉Tiffany疫情管理不善：LVMH指责Tiffany在疫情期间管理不善，双方陷入诉讼。

A股行业与公司信息

• 开润股份：聘任段会阳为财务总监，丁丽君不再担任财务总监，继续担任其他职务。
• 珀莱雅：方玉友先生部分股份质押，质押比例达41.69%，占公司总股本10.12%。
• 雅戈尔：出售宁波银行股票，交易金额15.48亿元，占2019年末经审计净资产的5.57%。

本周建议板块组合

• 推荐股票：申洲国际、李宁、珀莱雅、地素时尚、波司登。
• 上周表现：申洲国际涨1%、李宁涨13%、珀莱雅跌5%、地素时尚涨2%、波司登涨5%。

投资建议与标的

• 运动服饰：推荐申洲国际（买入）、李宁（买入）、安踏体育（买入），关注滔搏（增持）。
• 化妆品：推荐珀莱雅（买入）、丸美股份（增持），关注上海家化（增持）。
• 低估值纺服配饰龙头：推荐波司登（买入）、地素时尚（买入）、老凤祥（买入）、海澜之家（买入）、富安娜（买入）、雅戈尔（未评级）。
• 平价电商龙头：重点看好南极电商（增持）。

风险提示

• 全球疫情持续：可能对零售行业造成持续压力。
• 经济减速：影响国内零售终端需求。
• 贸易摩擦：对行业造成不确定性。
• 棉价与汇率波动：影响成本与利润。

估值与盈利预测（部分）

信息披露

• 截至报告发布日，东方证券资管持有老凤祥（600612）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。

分析师声明

• 分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映了其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下。
• 未评级：未被研究覆盖或未提供评级。
• 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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