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11月社零继续回暖 化妆品和金银珠宝表现亮眼

核心内容总结

行情回顾

• 整体市场表现：全周沪深300指数上涨2.26%，创业板指数上涨3.46%，纺织服装行业指数下跌2.23%，弱于大盘。
• 细分板块表现：纺织制造板块下跌3.88%，品牌服饰板块下跌1.02%。
• 个股表现：九牧王、珀莱雅、罗莱生活和波司登等个股获得正收益。

行业与公司重要信息

• 朗姿股份：授权全资子公司处置韩国L&P Cosmetic Co., Ltd.剩余8.12%股权。
• 比音勒芬：发布“比音转债”开始转股的公告，转股期限为2020年12月21日至2026年6月14日。
• 探路者：获得天津生态城财政局发放的补助资金1,558万元。

本周建议板块组合

• 推荐组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。
• 组合表现：安踏体育-4%、李宁3%、珀莱雅9%、地素时尚2%、波司登4%。

主要观点

消费数据表现

• 11月社零：同比增长5%，环比10月继续改善，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长4.2%。
• 线上消费：1-11月实物商品网上零售同比增长15.7%，穿类商品增长5.9%。
• 可选消费品：
  • 化妆品：11月增长32.3%，累计增速达9.5%，表现强劲。
  • 服装鞋帽：增速回调，11月增长4.6%，10月为12.2%。
  • 金银珠宝：在金价和消费回补带动下，11月增长24.8%，10月为16.7%。

投资策略

• 低估值龙头：当前纺织服装板块中调整较多的低估值龙头值得关注，基本面改善确定性高，净利润弹性更大。
• 估值切换：多数龙头2021年估值回归历史底部，市场关注度与机构持仓较低，具备防御性与进攻性双重优势。
• 2021年投资重点：
  • 运动服饰：推荐申洲国际、李宁、安踏体育，关注滔搏。
  • 化妆品：推荐珀莱雅、丸美股份，关注上海家化。
  • 纺服配饰：推荐地素时尚、海澜之家、富安娜、罗莱生活、森马服饰和太平鸟。
  • 电商龙头：关注南极电商。
  • 冷冬受益：推荐波司登。

关键信息

海外要闻

• Kering开云：与意大利政府和解后，遭法国税务调查，涉及税务欺诈指控，可能与2017年税务调查有关。
• Zara母公司Inditex：三季度复苏强劲，但因欧洲防疫重启，预计四季度将有18%门店临时停业。
• Lululemon：预计假日季实体客流疲软，但线上需求强劲，上调业绩展望，股价一度下跌7%。

风险提示

• 全球疫情：持续影响消费市场。
• 经济减速：对国内零售终端形成压力。
• 贸易摩擦：可能影响行业利润。
• 棉价与汇率波动：对成本和出口业务构成风险。

附录信息

附1：2018-2019年纺织服装行业部分公司回购预案

• 鲁泰A：回购B股，金额不超过6亿元人民币。
• 探路者：回购金额不超过5,000万元人民币。
• 潮宏基：回购金额不超过2亿元人民币。
• 奥康国际：回购金额不低于1.5亿元，用于股权激励和员工持股计划。
• 比音勒芬：回购金额不低于5,000万元，用于员工持股计划、股权激励或减少注册资本。
• 富安娜：回购金额不低于1亿元，用于减少注册资本等。
• 朗姿股份：回购金额不低于5,000万元。
• 森马服饰：回购金额不低于1亿元。
• 海澜之家：回购金额不低于1亿元。
• 太平鸟：回购金额不低于5,000万元。
• 上海家化：回购金额不低于1亿元。
• 老凤祥：回购金额不低于1亿元。
• 罗莱生活：回购金额不低于1亿元。

附2：国内外重点上市公司估值表

• A股市场：
  • 富安娜：买入，2021年PE为10。
  • 罗莱生活：买入，2021年PE为14。
  • 九牧王：增持，2021年PE为15。
  • 珀莱雅：买入，2021年PE为43。
  • 地素时尚：买入，2021年PE为11。
  • 安踏体育：买入，2021年PE为28。
  • 申洲国际：买入，2021年PE为23。
  • 李宁：买入，2021年PE为36。
  • 海澜之家：买入，2021年PE为9。
  • 太平鸟：增持，2021年PE为16。
  • 安正时尚：增持，2021年PE为7。
  • 水星家纺：增持，2021年PE为10。
  • 上海家化：增持，2021年PE为49。
• 港股市场：
  • 波司登：买入，2021年PE为15。
  • 安踏体育：买入，2021年PE为28。
  • 申洲国际：买入，2021年PE为23。
  • 李宁：买入，2021年PE为36。
  • 其他公司：如德永佳集团、裕元集团、特步国际等，均提供PE数据及投资评级。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下。
• 未评级：不在研究覆盖范围。
• 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。

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