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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2021年4月20日的中国银河证券每日晨报，涵盖了当日市场动态、行业观点、投资建议及风险提示等内容，主要聚焦于策略、医药健康、汽车、赣锋锂业、中控技术等板块的分析与展望。

主要观点与关键信息

一、市场动态

• 股市表现：美国三大股指集体收跌，欧元区2月经常帐盈余260亿欧元，英国央行与财政部联合创建CBDC工作组，习近平将在博鳌论坛发表主旨演讲。
• 资本流动：金融监管部门强调对跨境资本流动的高频监测，防范外资大进大出风险。
• 政策动态：发改委提出加快实施以人为核心的新型城镇化战略，4月下旬政治局经济会议将关注货币信贷政策是否加码，同时海外疫情反弹对市场情绪构成影响。

二、策略观点

• 市场定位：当前市场处于“牛市后半场”，核心资产估值提升过程已结束，需警惕误将时代红利归因于公司个体价值（α）的风险。
• 投资方向：建议关注一季报业绩超预期个股，同时重视低估值因子，寻找业绩确定性强、估值不极端的优质公司。
• 风险提示：注意收杠杆或流动性收紧风险、业绩不达预期风险。

行业分析与投资建议

1. 医药健康

• 行业趋势：中成药受政策限制，增速放缓；中药饮片发展较快，但未来也将面临医保控费压力。
• 转型策略：中药企业可选择三种转型路径：
  • 转型创新型中药，研发疗效显著且竞品少的中成药；
  • 转型“医保免疫”的普通消费品，避开医保控费；
  • 转型高质量低成本的中药材生产商，控制成本。
• 投资建议：重点关注以岭药业（创新型中药）和云南白药（消费品龙头），中药板块低PEG、高股息率、基本面良好的个股更受资金青睐。
• 风险提示：中成药集采降价、中药饮片取消加成、企业转型失败等。

2. 汽车行业

• 技术进展：北汽蓝谷ARCFOX极狐阿尔法S车型具备L3级以上的自动驾驶能力，搭载华为芯片和传感器，技术路线领先。
• 行业影响：华为在自动驾驶领域的投入和MDC系列产品的发布，将加速自动驾驶行业发展。
• 投资建议：主机厂关注与华为深度合作的长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；零部件关注德赛西威（002920）、均胜电子（600699）、亚太股份（002284）等智能座舱供应商。
• 风险提示：自动驾驶普及率低于预期、汽车销量不达预期。

个股分析

1. 三人行（605168）

• 业绩表现：2020年实现营收28.08亿元，同比增长72.1%；净利润3.63亿元，同比增长87.39%。
• 增长驱动：数字化营销浪潮推动主营业务增长，特别是数字营销服务收入大幅增长，毛利率略有下降。
• 线下业务：疫情下线下业务逆势增长，场景活动服务业务收入1.48亿元，同比增长4.59%。
• 内部激励：推出股权激励计划，行权条件高，彰显公司信心。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为5.47/7.11/8.80亿元，对应PE为18x/14x/11x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、客户集中、媒体资源采购价格上涨、营销方式变化等。

2. 艾德生物（300685）

• 业绩表现：2020年营收7.28亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.80亿元，同比增长33.11%。
• 海外市场拓展：与阿斯利康签署一带一路备忘录，PCR-11产品在日本完成注册临床试验，国际业务增长显著。
• 技术研发：研发投入增长22.77%，技术平台覆盖肿瘤早测、PCR、NGS、IHC等多个领域，与多家药企达成伴随诊断合作。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.44/4.48亿元，对应PE为65x/49x/38x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策变动、新品研发进度不及预期等。

3. 赣锋锂业（002460）

• 业绩表现：2021Q1净利润预计4.4-5.1亿元，同比增长5709.38%-6483.96%；扣非净利润增长247.91%-331.40%。
• 行业驱动：锂价上涨带动锂盐业务量价齐升，金融资产公允价值变动收益也对业绩形成支撑。
• 资源布局：加快锂资源开发，推进阿根廷、墨西哥等海外项目，布局国内锂盐湖资源，提升产能。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为22.6/28.4亿元，对应PE为58x/47x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、锂价下跌、新增产能释放不及预期等。

4. 中控技术（688777）

• 业绩表现：2020年营收31.59亿元，同比增长24.5%；净利润4.23亿元，同比增长15.8%。
• 业务结构：工业自动化及智能制造解决方案增长稳定，自动化仪表和工业软件增长显著。
• 服务创新：开创5S自动化管家店+S2B平台服务模式，提升客户粘性和服务效率。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS为1.10/1.47/1.80，对应PE分别为70/52/43，维持“推荐”评级。
• 风险提示：技术升级、研发进展、知识产权、核心人才流失等。

风险提示汇总

分析师信息

• 责任编辑：丁文，联系方式：010-80927606 / dingwen@chinastock.com.cn
• 分析师：曾万平、孟令伟、刘晖、李泽晗、杨晓彤、华立、吴砚靖
• 评级标准：分为行业评级（推荐、谨慎推荐、中性、回避）和公司评级（推荐、谨慎推荐、中性、回避），基于未来6-12个月的预期回报设定。

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