20150212-信达证券-看图说话_用数据回顾次贷危机对美国银行业造成的影响_13页_592kb

报告摘要

信达证券宏观策略特刊总结：次贷危机对美国银行业的影响

核心内容

信达证券研究开发中心发布的《看图说话》特刊，通过图表和数据分析，回顾了次贷危机对美国银行业的影响。报告指出，次贷危机对美国银行业造成了严重冲击，但不同银行的应对能力和业务结构差异，导致了其在危机后恢复速度和表现的显著不同。

主要观点

银行股价表现：次贷危机期间，美国银行业股价普遍大幅下跌，平均跌幅达70%。2009年后逐步回升，但复苏速度不一。富国银行在危机后表现突出，涨幅领先；而花旗银行和美国银行则表现疲软，跌幅较大。
市盈率与市净率变化：次贷危机前，银行市盈率普遍较高（30-40X），危机后市盈率普遍下降至10-20之间。市净率也整体下降，表明市场对银行资产价值的评估降低。
盈利能力变化：次贷危机期间，银行的净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）均出现显著下滑。危机后，尽管盈利能力有所恢复，但整体仍呈现下降趋势。
净资产走势：次贷危机导致银行净资产明显停滞和减少。危机后，银行净资产增长差异明显，富国银行因业务结构和资产配置的优势，其净资产增速显著高于其他银行。
业务结构差异：富国银行在次贷危机前以贷款为主，衍生品投资占比较小，因此在危机中受影响较小。而花旗银行因持有大量交易账户和买入返售投资资产，在危机中遭受重创。
国内银行业对比：报告指出，我国银行业在严格监管下，资产泡沫不明显，房地产抵押贷款有较大的安全垫，且拨备覆盖率较高，因此风险相对可控。
资产质量的重要性：报告强调，资产质量是银行业估值的关键因素。2014年11月的降息政策提升了银行资产质量，成为估值提升的基础。同时，高盈利能力有助于资产质量的进一步提升。

关键信息

次贷危机影响：次贷危机对美国银行业造成严重冲击，平均股价跌幅达70%。
复苏差异：富国银行在危机后表现优于其他银行，而花旗银行和美国银行复苏乏力。
估值变化：市盈率和市净率在危机后普遍下降，反映市场对银行资产价值的重新评估。
盈利能力趋势：银行ROE和ROA整体呈下降趋势，但危机后有所恢复。
净资产变化：危机导致银行净资产明显缩水，危机后增长差异显著。
国内银行业风险：我国银行业资产泡沫不明显，房地产抵押贷款有较大安全垫，风险可控。
投资建议：资产质量是银行估值的关键，盈利能力和监管环境对银行发展具有重要影响。

图表分析

银行股价走势：归一化后显示次贷危机对银行股价的冲击显著，富国银行在危机后表现优于其他银行。
市盈率走势：危机后银行市盈率普遍下降，表明市场估值趋于理性。
市净率走势：危机后市净率整体下降，显示银行资产价值被重新评估。
净资产收益率走势：危机期间ROE大幅下降，危机后有所恢复，但整体趋势仍为下降。
总资产收益率走势：危机期间ROA显著下滑，危机后恢复缓慢。
每股净资产走势：危机后银行净资产增长差异明显，富国银行表现突出。
每股净利润走势：危机期间净利润大幅下降，富国银行在危机后恢复较快。

机构与分析师信息

分析师简介：
- 陈嘉禾：首席宏观策略分析师，具有丰富的金融研究经验，涵盖宏观经济、股票策略、固定收益及国际市场研究。
- 谷永涛：宏观策略分析师，研究方向为金融工程，专注于股票量化策略及股指期货对冲产品。
- 胡佳妮：宏观策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，后扩展至资产配置和债券市场研究。
机构销售联系人：
- 华北：袁泉、张华
- 华东：文襄琳
- 华南：刘晟、易耀华
- 国际：高放