20191221-西部证券-电新行业周报：光伏组件出口增长，分散式风电发展可期_8页_617kb

光伏组件出口增长，分散式风电发展可期

核心内容总结

光伏行业动态

• 出口增长：2019年11月，我国光伏组件出口量达4.59GW，同比增长11.86%；出口金额12.10亿美元，同比增长4.16%。1-11月累计出口量达61.85GW，同比增长49%。
• 单晶占比下降：11月单晶组件占比为72.4%，环比下降3.1个百分点。
• 政策加速落地：国家能源局发布《关于征求对2020年光伏发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)》，明确2020年竞价项目管理方式，并允许省级能源主管部门自行实施平价项目，有利于加快政策落地。
• 市场趋势：随着国内项目启动，预计2020年上半年全球光伏需求将显著好转。组件价格持续下降，特别是多晶组件，预计明年上半年报价将降至每瓦1.5元人民币左右。
• 高效组件趋势：400W高效组件成为市场主流，推动组件厂采用158.75mm方单晶、半片、多主栅等技术，以应对市场需求。
• 推荐公司：隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源等公司被重点推荐，相关公司包括福莱特、福斯特、晶盛机电、捷佳伟创、东方日升。

分散式风电发展

• 山西省新增项目：新增114个分散式风电项目，总装机容量2251MW，单个项目容量在10-50MW之间。
• 发展优势：分散式风电位于负荷中心，有利于消纳，减少“弃风”现象，避免远距离输送损耗，具备良好开发潜力。
• 推荐公司：金风科技、明阳智能、东方电缆、天顺风能、日月股份等公司被重点推荐，相关公司包括中材科技、泰胜风能。

行业投资与政策

• 电网投资：2019年国网预计完成电网投资4500亿元，2020年投资预计在4000-4500亿元之间，以支持能源结构优化和民生保障。
• 能源扶贫：2019年累计下达光伏扶贫规模19.1GW，帮扶407万户贫困户。
• 政策影响：美国国会未通过将ITC税收抵免政策延期的提案，导致2020年投资税收抵免额度逐步下降。
• 用地政策：自然资源部与农业农村部明确“农光互补”和“渔光互补”项目的用地管理，对光伏行业用地进行一定程度的松绑。

产业链价格波动

• 多晶硅料：本周多晶硅料成交价在每公斤52-56元之间，部分企业要求搭配非免洗料源，压低均价至45-50元。
• 单晶硅料：价格稳定在每公斤71-74元，因新扩产能释放及销售端库存调整。
• 多晶硅片：价格进一步下行至每片1.55-1.60元，整体供应链仍处于亏损状态。
• 单晶硅片：价格维持在每片2.95-3.06元，大尺寸G1硅片供应紧张，预计明年G1占比将达60%以上。
• 电池片：本周价格未出现大幅波动，多晶电池片价格在每片2.8-2.85元，换算每瓦约0.61元。
• 组件价格：多晶组件价格持续走低，单晶组件价格稳定，未来将面临高效组件带来的更大压力。

重点公司估值

• 隆基股份：评级买入，2019年每股收益增长100.0%，2020年预计增长27.7%，市盈率从18.78降至14.65。
• 通威股份：评级买入，2019年每股收益增长58.9%，2020年预计增长23.8%，市盈率从17.35降至13.34。
• 中环股份：评级买入，2019年每股收益增长90.4%，2020年预计增长39.4%，市盈率从26.22降至18.04。
• 东方电缆：评级买入，2019年每股收益增长110.8%，2020年预计增长28.5%，市盈率从18.26降至13.79。
• 天顺风能：评级买入，2019年每股收益增长54.9%，2020年预计增长22.4%，市盈率从14.26降至10.97。
• 阳光电源：评级增持，2019年每股收益增长35.7%，2020年预计增长18.4%，市盈率从15.99降至12.70。
• 金风科技：评级买入，2019年每股收益增长-7.8%，2020年预计增长42.9%，市盈率从16.78降至11.44。
• 明阳智能：评级买入，2019年每股收益增长41.7%，2020年预计增长59.8%，市盈率从27.12降至17.24。
• 日月股份：评级买入，2019年每股收益增长67.9%，2020年预计增长56.2%，市盈率从21.70降至14.68。

风险提示

• 政策风险
• 市场竞争加剧
• 技术进步和产品替代风险
• 行业账期风险
• 宏观经济周期波动风险
• 供应链短缺风险

行业动态与事件

• 国家电投混改项目：国家电投青海黄河上游水电开发公司混改项目获批准，引入8家战略投资人，融资242亿元，成为央企混改最大单。
• 山东海上风电产业园：山东省首个海上风电产业园项目开工，预计4-5年内建成，年产值数百亿元。
• 金风科技海外合作：金风科技与意大利电力公司在智利签署144MW机组供货协议，为公司拓展海外市场。

一周行情

• 中信电力设备指数：本周上涨1.97%，创业板上涨0.93%，上证综指上涨1.26%。
• 重点公司表现：隆基股份、通威股份、中环股份、东方电缆、天顺风能、阳光电源、金风科技、明阳智能、日月股份等公司被推荐，其股价及估值数据详见估值表。

联系我们

• 分析师：杨敬梅（联系方式：021-38584220 / yangjingmei@research.xbmail.com.cn）
• 联系人：李航、王东华（联系方式见文档）
• 机构销售团队：详细列出各地区销售负责人及其联系方式，便于客户咨询与合作。

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