20260402-光大证券-希迪智驾_新_-03881.HK-_希迪智驾_3881.HK_自动驾驶矿卡业务高增_商业化场景持续拓宽_2025年年报业绩点评_2页_275kb

希迪智驾（3881.HK）2025年年报业绩点评总结

核心内容

希迪智驾（3881.HK）于2025年实现总收入8.85亿元，同比增长116%，但毛利率同比下降3个百分点至21%。Non-IFRS净亏损扩大至2.42亿元，远高于此前预测的0.76亿元。整体来看，公司业绩表现超预期，主要得益于自动驾驶矿卡业务的快速增长，但费用端压力较大，影响了利润表现。

主要观点

1. 收入结构显著优化

   • 自动驾驶业务收入同比增长231%，达到8.43亿元，收入占比提升至95%。
   • 自动驾驶矿卡产品及解决方案收入同比增长238%，达到8.34亿元。
   • V2X产品及解决方案收入同比下降84%，至0.16亿元，收入占比降至2%。
   • 智能感知收入同比下降52%，至0.26亿元，收入占比降至3%。

2. 费用端逐步改善

   • SG&A费用率同比下降19个百分点至71%。
   • R&D费用率同比下降5个百分点至42%。
   • 公司在手现金达到13.8亿元，财务状况稳健。

3. 无人矿卡商业化落地加速

   • 2025年自动驾驶矿卡解决方案交付量同比增长317.2%，达到630台/套。
   • 截至2026年2月28日，累计部署无人矿卡1,500台，累计运矿量超1.4亿吨。
   • 公司正从单一矿卡产品向矿山智能化+多场景综合解决方案服务商转型。

关键信息

技术与产品迭代

• 公司依托生成式AI技术，打造全球首个露天矿山智能调度体，实现从被动调度到主动智能决策的升级。
• 新一代定制化无人矿卡即将推出，通过产品定义与核心算法迭代优化，持续提升单车盈利水平。

矿山场景拓展

• 价值边界拓宽：推进爆破机器人商业化落地，联合能源企业打造智能调度与能源管理系统，从单产品销售向全场景服务延伸。
• 多场景延伸：商用车自动驾驶场景持续拓展，包括干线物流、港口枢纽、危化园区等，成都青白江国际陆港、太仓港项目已进入批量交付阶段。
• V2X技术应用：V2X技术向城市公交、应急车辆调度等场景延伸。

全球化布局

• 公司重点布局澳洲、南美、英国、非洲及中东等关键区域。
• 加速合规准入与产品适配认证，通过与海外矿业运营商建立战略合作，推进无人矿卡在全球矿山的普及应用。
• 未来有望依托国内成熟方案实现海外市场快速复制。

风险提示

• 无人矿卡业务进展不及预期
• 技术迭代及行业竞争加剧
• 政策与监管适配风险
• 技术安全与场景适配风险
• 次新股股价波动风险

发布日期

2026-04-01

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