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希迪智驾 IPO 点评总结

公司概览

希迪智驾（3881.HK）是一家专注于商用车智能驾驶产品及解决方案的中国供应商，成立于2018年。公司主要业务包括自动驾驶卡车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发与应用，尤其在采矿及物流封闭环境中具有较强竞争力。

根据灼识咨询的数据，希迪智驾在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为 5.2%。尽管公司在2022-2024年持续亏损，但2025年上半年收入达到 4.1亿港元，同比增长 58.1%，显示出一定的业务增长潜力。

行业状况及前景

全球商用车智能驾驶市场在2024年规模为 100亿元人民币，预计到2030年将增长至 1.6万亿元人民币，复合年增长率（CAGR）为 133.3%。中国商用车智能驾驶市场同样快速增长，2024年达到 48亿元人民币，预计到2030年将扩大至 7743亿元人民币。

行业增长主要得益于政策支持和智能驾驶技术的提升，未来市场前景广阔。

优势与机遇

希迪智驾具备以下核心优势与机遇：

• 技术创新：作为自动驾驶商用车技术的创新产品驱动型供应商，公司拥有领先的研发能力和全面的技术体系。
• 市场定位：立足于国内市场，同时具备国际化视野，有助于拓展海外市场。
• 生态系统构建：与合作伙伴共同打造智能驾驶生态系统，增强业务协同与市场影响力。
• 管理团队：拥有优秀的管理层及人才队伍，为公司长期发展提供保障。

弱项与风险

尽管前景乐观，但公司仍面临以下挑战与风险：

• 技术商业化难度：自动驾驶仍处于新兴阶段，技术开发与商业化过程中存在较大不确定性。
• 客户集中度高：目前大部分收入来源于少数客户，存在依赖风险。
• 技术缺陷风险：智能驾驶相关硬件与软件可能存在未发现的缺陷，可能导致安全隐患。

投资建议与IPO信息

希迪智驾在IPO中获得了5位基石投资者的认购，包括湘江智骋、智驾一号、工银瑞信、工银瑞信国际、前海开源群巍，共认购 38.4% 的发售股份。

• 上市日期：2025年12月19日
• 发行价：263港元
• 发行股数（绿鞋前）：5.41百万股
• 发行后股本（绿鞋前）：43.79百万股
• 集资金额（绿鞋前）：14.22亿港元
• 发行后总市值（绿鞋前）：115.20亿港元
• 市净率（PB）：5.61倍
• PS估值：以2024年收入计算为 25倍，低于小马智行（78倍）和文远知行（58倍）。
• IPO专用评级：5.0/10，基于以下评分标准：
  • 公司营运：6/10
  • 行业前景：6/10
  • 招股估值：3/10
  • 市场情绪：4/10

其他信息

• 保荐人：中金公司、中信建投、平安证券
• 账簿管理人：中金公司、中信建投、平安证券、农银国际、富德证券、国信证券、工银国际、中国光大证券、盈宝证券国际、利弗莫尔证券、申万宏源、老虎证券
• 会计师：立信德豪

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风险提示

投资者需注意，智能驾驶行业技术门槛高，且市场仍处于早期阶段，投资风险较大。此外，公司目前仍处于亏损状态，需关注其未来盈利能力与市场拓展能力。