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EG主港本周延续累库，关注拐点总结

核心内容

本周乙二醇（EG）市场整体呈现累库趋势，但港口去库预期增强。价格方面，EG主力合约及华东现货价格均有所上涨，基差小幅走强。生产利润方面，乙烯法生产利润持续亏损，煤基法利润也有所下滑。下游需求疲软，聚酯和织造负荷下降，长丝和短纤库存累积，产销低迷。国际方面，伊朗局势影响下，EG进口量缩减，国际价差扩大。整体供需逻辑偏弱，市场需关注后续库存变化及出口情况。

主要观点

• 价格走势：EG主力合约昨日收盘价为5058元/吨，环比上涨0.44%；华东现货价为4988元/吨，环比上涨2.57%。
• 基差表现：EG华东现货基差为-45元/吨，环比上升2元/吨。
• 生产利润：
  • 乙烯法生产毛利为-290美元/吨，环比下降8美元/吨。
  • 煤基合成气法生产毛利为136元/吨，环比下降391元/吨。
• 负荷变化：
  • 国内EG总负荷下降，反映供应端趋紧。
  • 合成气制EG负荷下降，显示生产成本压力。
• 库存情况：
  • 华东主港库存为103.9万吨，环比增加2.8万吨。
  • 本周计划到港量为11.7万吨，副港到港量为1万吨，预计库存持稳。
• 国际价差：美国FOB与中国的CFR价差扩大，显示进口成本上升。
• 下游需求：
  • 长丝和短纤产销连续低迷，库存快速累积。
  • 聚酯负荷低于去年同期，后续若下游不补库，负荷可能下降。
• 市场策略：
  • 单边：谨慎逢低做多套保，关注港口去库及进口变化。
  • 跨期：5-9正套。
  • 跨品种：无。

关键信息

价格与基差

• EG主力合约收盘价：5058元/吨（+0.44%）。
• 华东现货价：4988元/吨（+2.57%）。
• 基差：-45元/吨（环比+2元/吨）。

生产利润及开工率

• 乙烯法生产毛利：-290美元/吨（环比-8美元/吨）。
• 煤基合成气法生产毛利：136元/吨（环比-391元/吨）。
• 总负荷：下降，合成气制负荷下降。

国际价差

• 美国FOB与中国的CFR价差扩大，进口成本上升。

下游产销及开工

• 长丝产销：连续低迷，库存累积。
• 短纤产销：同样低迷，库存压力大。
• 聚酯负荷：低于去年同期，后续可能进一步下降。

库存数据

• 华东主港库存：103.9万吨（环比+2.8万吨）。
• 到港量：主港11.7万吨，副港1万吨，预计库存持稳。
• 华东港口库存分布：
  • 张家港：具体数据未明确。
  • 宁波港：具体数据未明确。
  • 江阴+常州港：具体数据未明确。
  • 上海+常熟港：具体数据未明确。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数：具体数据未明确，但库存压力较大。

风险提示

• 原油价格波动：影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动：对煤基法生产利润产生直接影响。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪及供需产生冲击。
• EG装置变动超预期：可能改变市场供需格局。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371。
• 刘启展：从业资格号F03140168。
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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