20240805-华宝证券-2024年8月资产配置报告_海外交易衰退_A股压力缓和_34页_11mb

海外交易衰退，A股压力缓和——2024年8月资产配置报告总结

一、核心逻辑

1. 海外宏观

   • 美国就业数据超预期疲软，触发“萨姆规则”，加剧经济衰退担忧，引发市场大幅波动，降息预期升温。
   • 美国大选和中东地缘风险不确定性上升，市场情绪易受影响。
   • 美联储可能于9月启动降息，9月降息概率高，非美货币汇率压力缓和，但需警惕政策推进节奏不及预期。

2. 国内宏观

   • 国内经济内需不足问题持续，消费、信贷数据回落，政策进入发力窗口期。
   • 二季度经济修复放缓，物价回升主因基数效应，需警惕三季度物价下行压力。
   • 地产政策优化效果边际弱化，政策需进一步加码支持。

二、资产配置展望

1. A股与港股 中性

• A股：短期超跌板块轮动修复，盈利支撑有限；长期关注高股息等“耐心资产”，配置需耐心。
• 港股：AH溢价率回升，配置性价比提升，重点关注央企红利板块。

2. 美股与避险资产 相对谨慎至相对乐观

• 美股：就业疲软引发衰退交易，市场波动加剧；中期需等待数据验证。
• 黄金：降息预期下金价易涨难跌，地缘风险推动避险需求再升温。
• 原油：衰退预期压制油价，但地缘冲突和大选不确定性或推动短期反弹。

3. 利率债与信用债 相对乐观至中性

• 利率债：降息空间存在，但节奏不明朗，建议逢低布局。
• 信用债：现阶段信用下沉性价比下降，维持中性观点。

三、风险提示

• 国际地缘冲突、美国大选、海外市场剧烈波动、国内稳增长政策落地不及预期。

结语

分析师建议投资者以多资产配置应对不确定性，适度增配安全资产（黄金、债券等），耐心等待政策与经济企稳信号。

报告由华宝证券分析师蔡梦苑撰写，风险提示及免责声明同上。

此总结基于报告原文核心观点提炼，涵盖了宏观分析、资产配置建议和风险提示，结构清晰、重点突出，如需深入行业分析建议仍需查阅完整报告。