20240818-华创证券-_债券周报_信用周报_信用债继续跟随调整_把握配置机会_20页_4mb

信用债市场本周呈现调整态势，收益率普遍上行，特别是中长端品种，如银行二永债、保险次级债等。受央行公开市场操作大规模净投放影响，资金面先紧后松，短端收益率先扬后抑。与此同时，央行货政报告提及长债收益率并开展压力测试，叠加“银行或限制投资基金比例”等消息，导致长端收益率大幅上行，压低市场情绪。

从经济数据看，7月增长动能环比改善，但需求侧仍未脱离“磨底区间”，稳增长与宽信用仍有空间。央行对长债风险的关注持续，操作或继续对债市产生扰动，建议把握调整带来的配置机会。

二级市场方面，城投债、地产债、周期（煤炭、钢铁）债及金融债普遍上行，其中城投债短期品种调整更为明显，各省份利差走势分化；地产债收益率整体上行，央国企地产AA及以上品种仍有配置价值；煤炭债整体性价比偏低，但永续债品种可关注。银行金融债中，中长端调整幅度更大，永续债与次级债表现较弱。

一级市场净融资额环比下降明显，信用债及城投净融资均为负且降幅扩大，信用利差分化，长久期信用债配置比例下降。成交流动性方面，信用债整体成交活跃度下降，部分品种如银行普通债、券商次级债换手率上升。

本周重要事件包括岳阳市强化专项债管理、四川省推出直接融资奖励政策、三部门进一步加强地方金融组织监管、南宁岭盛大额转债违约风险事件、央行表态高风险中小银行风险缓释等，政策与事件均对市场情绪形成加压。

风险方面，需关注数据统计偏差及信用事件超预期风险，地方政府债务管控趋严、金融严监管信号或将影响市场预期。