20250917-中泰国际证券-浪潮数字企业-00596.HK-_AI_First_战略落地；云服务快速增长_5页_605kb

浪潮数字企业（596 HK）是一家香港股市上市的软件服务公司，专注于企业数字化转型，主要涉及云服务、AI解决方案及物联网等领域。报告覆盖其2025年9月17日的更新内容，重点包括财务表现、战略方向和投资建议。

2025年上半年，公司收入43.3亿元人民币，同比增长4.9%，略低于预期但符合整体市场表现。云服务业务增速显著，收入达12.7亿元，增长30.0%，占总收入29.3%。运营利润率大幅提升至1.6%，净利润1.8亿元，同比增长73.3%，显示业务结构改善和盈利质量提升。管理软件和物联网解决方案营收占比分别降至27.6%和43.1%，运营利润率保持稳定。

公司坚持“AI First”战略，致力于研发浪潮海岳大模型和AI原生软件，提供领先的AI解决方案帮助企业实现数字化升级。国内市场以央国企为主，营收占比超80%，海外业务占比仅8.7%，计划拓展东南亚市场，以增加收入多元化。投资风险包括制造业IT预算下降和应收账款回收期长。

财务预测显示，FY25-27年净利润年复合增长率19.1%，FY26E市盈率16.3倍，目标价调至12.00港元，维持“买入”评级，基于AI战略和云服务增长潜力。分红率逐步上升，从0.3%增至1.8%。资产和负债比率保持稳定，现金流表现积极。

总体，公司通过业务转型和AI驱动增长提升竞争力，但需关注市场风险，预计长期盈利前景良好。